600592 龙溪股份 跟踪记录 截止08年11月

泡菜

600592  龙溪股份
轴承作为各类机电产品配套与维修的重要机械基础件,具有摩擦力小、易于启动、升速迅速、结构紧凑、"三化"(标准化、系列化、通用化)水平高、 适应现代各种机械要求的工作性能和使用寿命长以及维修保养简便等特点,其性能、水平和质量对主机的精度和性能有着直接的影响.
05年全国轴承行业完成产品销售收入520亿,产量完成60亿套,分别比04年同期增长16.6%和21.7%,全国轴承工业销售收入仅次于日本和美国,跃居世界第三位.
06年我国虽已能生产5万多种规格品种的轴承产品,但我国轴承行业整体技术落后,产品结构不合理.主要表现在一般通用轴承产能过剩,低档次轴承占总产量80%,不能完全满足主机发展需要,高档次轴承只好靠进口
06年我国共有轴承企业近2000家,规模前10家轴承企业销售额仅占全行业24.7%,行业集中度很低.于是低水平、低档次竞争十分激烈,很多企业一直徘徊在亏损或微利的边缘.兼并、重组是必由之路.
世界八大著名轴承公司,都已在中国合资或独资建厂.并且,国内相当多的企业还为SKF、FAG、GE等代工生产轴承,成为跨国公司的代工基地.在这背景下,国内轴承企业将直面国际巨头的短兵相接,竞争更为激烈
关节轴承:摩擦副为球形的滑动轴承,主要应用于摆动运动、倾斜运动、回转运动的机械上,广泛应用于工程机械、冶金矿山、重汽、机车、轻纺机械、水利水电、国防军工等工业领域.
深沟球轴承:由内圈、外圈、保持架和一组钢球组成的滚动轴承,广泛用于低载、高速的旋转机构中.
AG轴承:内圈内孔为方形的特殊组合轴承,具有传递扭矩大、密封性能好、调心性能好的特点,主要用于圆盘犁、圆盘耙、轮式拖拉机等现代农业机械中.
精密圆锥滚子轴承:属于滚动轴承,用在承受很大的径向和轴向载荷的工作场所,主要用于车辆、机床等 机械中.在本招股书中指滚子、套圈、滚道均带有凸度的一种精度高、使用寿命长的汽车轴承.
汽车转向器:为福建东南汽车及其他汽车配套
齿轮及变速箱:主导产品为ZL40/50装载机变速箱及齿轮零件,花键轴,精密机床齿轮,主要为厦工、龙工及其它工程机械厂配套.
公司收入分四类:关节轴承、其他轴承、齿轮与变速箱、汽车配件.关节轴承是主要的收入和利润来源
公司是关节轴承行业的龙头企业,公司进入关节轴承行业后,已经连续盈利19年.
06年2季主营收入2.73亿,同比增15.65%.净利润4156万,同比增16.69%.
06年2季收入构成:轴承收入1.86亿.齿轮及变速箱收入0.724亿.汽车配件收入0.144亿.
06年2季整体毛利率38.14%.轴承毛利率45.2%.齿轮及变速箱毛利率25.55%.汽车配件毛利率9.99%.
06年2季出口收入0.8647亿,同比增1.83%.增速放缓.
06年2季强化管理效果比较明显,三项费用率从去年同期的16.03%进一步下降到14.78%.
从收入构成上看,关节轴承在轴承行业所占比例为1%左右,增长空间有限,公司开始拓展其他领域以增加收入
公司外销增速放缓,公司解释为人民币汇率上升,部分低毛利率水平产品减少出口.由于公司关节轴承产品国内市场占有率70%以上,海外市场10%,出口增速放缓不是一个好现象.
轴承行业毛利率比去年41.94%增加的原因在于公司关节轴承新品开发增加毛利率以及永安精密圆锥滚子轴承毛利率较高
变速箱毛利率下降的原因在于产品降价以及钢材价格较高引起；汽车配件是由于主机厂压价所致  
对多品种、小批量产品的生产经营管理方面,公司经过二十多年的实践,形成了以效率和效益双提高为中心的双效型战略管理模式.这是公司费用率不断下降的原因,这种管理模式正是公司最核心的竞争力.
06年3季主营收入3.77亿,同比增8.82%.净利润6022万,同比增11.34%.
06年第3季主导产品关节轴承保持较高的毛利率达53.2%,较前2季度提升1.3个百分点
06年第3季由于竞争激烈价格下调,齿轮及变速箱和汽车配件类毛利率较前2季分别降3.54和4.74个百分点
公司争取07年初完成母公司锻造和车加工设备向新厂区的迁移工作,预计完成后母公司关节轴承年生产能力将从1000万套增加到1200万套
关节轴承市场需求具有品种多、批量小的特点,要形成一定的生产规模需投入较多资金和具备较强的研发力,对国内数量较多的小型民营轴承制造企业来说,存在技术、客户和资金壁垒,只能生产低附加值关节轴承
对国内大型轴承企业来所,进入关节轴承行业也存在壁垒.1)关节轴承品种多,短时间难具备生产所有品种的能力.2)关节轴承生产设备的改装和调试需要实践经验积累.3)关节轴承市场容量小,龙溪已占领70%多.
公司58%的关节轴承产品出口,产品已遍及五大洲30多个国家和地区,大量出口至欧美等发达工业国.
关节轴承在国内处于成长期,市场潜力大.公司一方面巩固工程机械和重型汽车的关节轴承传统领域市场,一方面积极开拓国内新市场,公司的关节轴承已经开始应用于冶金、水利、电力，铁路和航空等行业.
公司关节轴承应用在工程机械中的装载机和压路机上
公司还生产AG系列轴承、精密圆锥滚子轴承、英制滚轮轴承等机械基础件、配套件产品.这些产品竞争对手很多,公司这些产品在业内竞争力处于中游位置.由于竞争激烈,这写产品历年的毛利率呈下降趋势.
公司的齿轮及变速箱业务主导产品为ZL40/50装载机变速箱和变速箱的齿轮配件,主要为厦工和龙工及其它工程机械厂配套.随着厦工和龙工装载机变速箱自配率的提高,公司这部分业务开始面临挑战.
公司的汽车配件业务在03年曾给公司做出较大贡献,后来由于主机厂汽车销量降低很多,对其汽车配件业务影响很大,公司未来会放弃这部分业务.
公司的关节轴承质量与国际对手相当,但价格为国外产品的50%左右.因为国际大公司的人力成本远远高于公司的人力成本,大约是10倍左右.
公司拥有唯一的国家关节轴承研究所和国家关节检测与实验中心、博士后 科研工作站,同时拥有亚洲行业内最先进的静力学实验室,具备针对客户的不同需求快速进行研发、检测实验、试制、生产的能力.
由于关节轴承应用范围广,客户分散度高,使公司具有较高定价力,多年保持55%左右毛利率就是很好的验证
关节轴承是一种特殊结构的滑动轴承,虽然其应用领域分布较为广泛,但是由于主要是用于自动调心的低速重载机械上,应用场合较为狭窄,其市场容量并不大,全球总产值尚不到6亿美元
公司关节轴承每年推出的新产品都在200种以上.这些新产品在当时都不是行业标准产品,其中60%以上需要结构上全新设计,因此盈利能力较老产品高出20%以上.这是公司关节轴承毛利率维持50%以上的主要因素
公司的原材料包括轴承钢、碳结钢、不锈钢、冷轧板和自润滑材料等.其中轴承钢要占到90%以上.
轴承钢是公司的主要原材料,其供货商主要是宝钢集团上海五钢有限公司和江阴兴澄特种钢铁有限公司
公司的轴承钢主要从国内厂家采购(除非客户有特殊要求),国内成本相对于国外成本要低20%以上.另外,公司与轴承钢供货商建立了长期的规模采购关系,取得低于市价的采购价格,同时也拥有了稳定的货源.
公司自润滑材料早在02年实现自产,实现了成本的节约,摆脱了依靠进口的被动局面
公司的关节轴承业务未来增长空间广阔,来自于:出口市场占有率的提高和国内市场新的应用领域的开拓
公司的关节轴承在欧洲市占率排第3,仅次于瑞典SKF和德国INA,欧洲市场的增长在于蚕食SKF和INA的份额
公司的关节轴承在北美市场的出口增长更迅速,正复制欧洲市场的成功经验,拓展渠道和建立品牌.
公司出口方式由委托出口向自营出口转变,这种转变将强化公司出口的主动权,加强销售渠道和品牌建设
公司的关节轴承内销占比40%,内销市场包括配套市场和维修服务,两者的份额分别为80%和20%.
内销配套市场,公司积极拓展下游配套行业,配套领域由4个增加到10个左右.公司正在路桥支座、索吊杆及大型建筑结构件、对全球跨国公司在华机构的拓销、国防及高精尖领域加大市场开发力度
截止06年,公司下游配套行业包括工程机械、重型汽车、水利电力机械、冶金矿山机械、铁路机车、轻纺机械、港口机械、路桥和航空等领域.
公司关节轴承维修服务市场主要面对的是零售市场的低端客户和售后服务市场
关节轴承在低端制造是应用最多,比如在耐高温低转速应用领域,一些中小钢厂大量地把一些滚动轴承都换成了自润滑关节轴.因此,维修服务市场的增长空间较大,但这需要进一步的销售渠道建设投入.
06年4季主营收入5.02亿,同比增9.8%.净利润7915万,同比增14.4%.
06年4季关节轴承收入同比增15.4%,占总收入比例从05年的47%提高到49%.
06年4季由于较强的竞争力,关节轴承毛利率保持54%.而汽车配件和齿轮/变速箱业务毛利率下降.
06年4季公司的关节轴承国内市占率达65%-70%,国外市占有率达12%.出色的性价比将带来更大份额.

[ 本帖最后由 泡菜 于 2009-2-9 13:08 编辑 ]

泡菜

07年2季主营收入2.96亿,同比增5.4%.净利润4992万,同比增19.8%.
07年2季变速箱业务受厦工等整机厂家开始自行研制变速箱的影响,销量减少1356万元.
07年2季轴承收入2.13亿.其中主打产品关节轴承收入1.45亿,同比增12.2%,保持稳定增长.
07年2季公司综合毛利率35.5%,同比降2.4点.但母公司毛利率稳定在51%,体现关节轴承的竞争力.
07年2季管理费用同比下降2.9%,管理费用率从去年同期11%下降到8%.公司实施了挖潜降耗措施.
07年3季主营收入4.28亿,同比增10.3%.净利润6984万,同比增18.9%.
07年3季轴承业务收入增18%,利润增34%,继续保持平稳增长势头.非轴承业务收入下降.面对厦工等主要客户的变速箱订单萎缩风险,公司透过扩大齿轮业务来祢补.
07年3季公司利用自由资金在一级市场申购新股带来公允价值收益和投资收益共254.1万.
07年4季主营收入5.78亿,同比增11.66%.净利润9993.6万,同比增22.89%.综合毛利率35.15%.
07年4季轴承业务收入4.22亿,同比增19.39%.成本2.47亿,同比增26.92%.成本增速高于收入增速是因为新会计准则把以往管理费用里的职工部分工资转移到成本上.
08年2季主营收入3.65亿,同比增23.5%.净利润6100万,同比增25%.
08年2季综合毛利率下降2.3点,主要是由轴承钢等原料涨价所致.1-8月轴承钢涨价30%.
以轴承钢为主的原材料约占公司主营业务成本的30%.以杭州地区Φ45-100mm号的轴承钢为例,08年初价格为5500元/吨,8月已经达到7300元/吨,涨幅33%.
08年2季销售费用和营业费用增速都低于收入增速.所得税率从33%降低到25%.
公司关节轴承国内销售额20%-25%来自工程机械行业(主要是装载机,其次起重机),约30%来自载重汽车业
08年3季主营收入5.24亿,同比增22.3%.净利润8535万,同比增22.2%.
08年3季圆锥轴承近年产品质量有较大提升,长期客户跟踪效果显著,增速快于关节轴承
08年3季齿轮和变速箱业务继续向坏.07年该业务净利润1000万,估计08年只有600万.
08年底公司新产品钢轴套开始向卡特彼勒小批量供货,预计09年收入2000多万.
公司关节轴承约40%用于出口,其中对欧洲出口占总出口60%,09年欧洲经济下行使公司业绩不稳定

泡菜

挖坑,日后有用

泡菜

再挖一个,够用到2010年吧