投资企业分析（二）

越甲

巴菲特曾经用打孔理论告诉我们投资一定要谨慎，你不需要太多的好主意，一辈子几个就足够了。我们应该在一年中用364天来研究企业，用剩余的一天来选股。而很多人恰恰相反，一年之中换股都不知道有多少次，哪里有时间研究企业呢。

  记得报道湖南一个小职员在07年炒股24万最后只剩下7000元，不敢告诉老婆，最后还是被老婆知道了，结果老婆死活不相信，一口咬定他外面有人了，最后没办法，去交易所打印清单，婚姻才不至于破裂。通过清单，记者发现，一年之中，光印花税等交易费用他就交了3万多元（可惜国家不发奖），他平均持股不超过一周，买了之后不涨，几天就卖掉了，最后他都成为身边人的反向指标了，他一卖，往往就涨了。其中他也买过一些好股票，中金黄金等，可惜没有拿几天都卖了。开始是听消息，跟所谓的庄家，后来研究各种技术指标，这线那线的，一路下来几乎没有盈利，反而本钱是越来越少。

   股市有风险，入市须谨慎。这句话对于大多数投资者来说都是适合的，尤其是我们国家。很多人根本就不明白股市真正的意义，以为就是一个赌场，运气好了赚一把。很多投资人根本没有选股能力，这种情况，如果要投资就选择指数基金，巴菲特在年报里也多次提到，起码一半的基金经历多年以来是跑数大盘的，还不算管理费用。在我国股市设立时，基本功能就被扭曲了，成为很多国企圈钱的场所，相反很多好企业反而不能上市，跑到美国、香港、新加坡等地上市。因此对于我们选择企业来说，难度就更大了，上市公司上千家，真正值得投资的，适合长期持有的好公司是少之又少。

   资本市场根本的功能是一个资源分配的场所，好企业从市场募集资金，从而加速企业发展，给国家带来财富，为人民生活提供好的产品和服务方便，为投资人带来可观的收益。好的企业往往能领导一个行业前行，万科现在做的工业化、精装修无疑是未来房地产的发展方向，所以这样的企业才是我最喜欢的。招商银行总能是走在别的银行的前面，未来随着生活节奏的加快，网上银行很多人的生活助手，现在虽然其他同行也在做，但是招行又走在前面了——“你有我优”。

    上次分析了平安和招行，这次再说说茅台、苏宁、万科、民生、中信证券。



   3. 贵州茅台，我买的里面的唯一国企，毫无疑问，过几百年我想它还是国酒。记得在我要买茅台前，我给老爸说，我要买茅台股票，除非GCD不执政了，否则它肯定能赚钱。老爸回答：就是GCD不执政了，茅台还能没人喝？

   我发现一个现象，基本没买茅台的大多数对于茅台持怀疑态度，大致说几方面，一个是茅台基本是腐败分子喝，一个是股价太高了，还有就是还有多少成长性等。其实要算茅台的帐比较简单，无非是未来还能生产多少酒，能卖出多少，能卖多少钱，还能涨价不。茅台的产量只占我国白酒产量的百分之几（具体忘了），多年来一直是供不应求，未来15到20年产能逐步扩张，价格一直在向上，烟酒一直在跟着通胀走，很少降价。“物以稀为贵”，茅台的生产工艺决定了，它只能是奢侈品，因为它只能在茅台镇生产，未来的产能极限记得是8万（可能不准确，十几年后才能达到）。品质是很最重要的，能竞争一下的也只有五粮液了，酒卖的是一个文化，现在水井坊，国窖1573等发展不错，但是对于茅台影响不大，毕竟茅台的产量很小，是以质取胜。

  茅台的毛利率达到了80%以上，这样的公司不需要太多投入，基本投入无非是粮食、水、营销费用等，不像钢铁、汽车等制造业行业，赚的钱基本不是设备设备更新，就是技术改造，还有航空公司几十年来大多数是亏损，所以行业差别真是太大了，好企业不一定能给投资人赚钱，投资人选择的标准是能给自己赚钱的企业。宝钢、石化是好企业，但不是好的投资标的。



4.苏宁电器，国内家电行业由群雄涿鹿转为“美苏争霸”，去年年底突然爆出黄光裕出事又为这个故事增添了一些变数，虽然现在黄光裕事件还没有结论，但是黄的问题肯定不小，我想坐牢是肯定的，只是时间长短，美国是否进入“后黄光裕时代”还很难说，因为目前黄还是第一大股东，他打在国美身上的烙印也不是一时间可以消去的。

  对于苏宁，目前可能是反超的一个机遇，但是盲目扩张可能就会步国美的后尘，不过目前来看张近东做事一直比较稳健，这方面的问题应该不大。个人觉得国美倒下去的可能不大，以后可能还是俩强相争，这样对于消费者也比较有利。

   家电行业的市场容量是很大的，特别是我国的城市化现在是40%，未来成长的空间还是很大。另外现在的家电下乡对于苏宁也是一个比较好机遇，怎样打入农村市场，前段时间看苏宁已经开始做调研，在全国家电下乡的项目基本都中标了。去年以来房地产的调整等因素导致苏宁增速下滑，其实40%的增速已经不低了，上市公司中有多少增速能达到这样，未来这样的速度能保持其实也很不错了。

  很多人担心网络购物对于苏宁有很大的影响，其实对于这个问题我倒不担心。首先可以看美国网络购物对于百思买的影响有多大。其次可以看看卓越等网店对于实体书店的影响。其实我们每个人都是消费者，换位思考，如果你要买一个家电会去哪里，一般的小家电我们可能去网上买，但是像冰箱，电视等几千上万的东西，你会去买吗。（肯定有，问题是比例大小）。再者一般年轻人喜欢网络购物，但是随着年龄的增大，网络购物的兴趣在减小。大家喜欢网络购物一般是觉得网上价格低，现在很多家电可能网店的价格也便宜了不了太多，家电更重要的是质量与售后服务。



  5.万科,要了解万科必须了解王石，《道路与梦想》是王石的自传，也是万科的自传，万科一路走来，很不容易，很多企业是从单一化走向多元化，而万科是从多元化走向专业化，把和房地产无关的全部砍掉，真有点壮士断臂，很多人即使明白这个道理，也不一定能做到。

   中国的工业化和城市化是同步的，那样多的农业人口进入城市，都得住房子，每年毕业的大学生想回家乡的少之又少，这些因素决定了房地产的增长空间，还有人民币升值带来的资产重估。

  万科对于我们社会来说，它可能不仅仅是一个的房地产企业，王石的超过25%的利润不做，他选择了做职业经理人而不是老板等都值得我们思考。在其他企业还在为了抢占市场时，万科已经在考虑行业的发展方向了，虽然精装修暂时可能不赚钱，但是这是符合社会节能环保的方向，万科已经在引领地产向着健康的方向发展了。

  让建筑赞美生命，这是万科的口号，万科的在西安的楼盘——新地城已经开工了，有时间一定去看看，能买就更好了。

6.民生银行，是一家定位服务于中小企业的银行，它的成立也是一个标志，是在新希望的刘永好等企业家的建议下成立的。民生成立于96年，比较年轻，因为小，所以近年来发展很快。

  现在民生的事业部制改革才开始，体制很重要，这是我看重的地方，但是创新就有风险，不过我还是很看好的，做成功了，可能就会带来很大的效益。



7.中信证券，国内券商龙头，在牛市买的，当刚入市在朋友的建议下买的。

  后来发现企业还是不错的，就一直没有卖掉，靠天吃饭是最大的问题，不过现在它也有基金公司等，收入在慢慢稳定，国内融资融券，股指期货推出对于券商来说都是利好，成交量上去了，自然赚的少不了，牛市中券商的业绩往往暴增。

  起码持有到下一轮牛市吧，中信的母公司中信集团不可小视，未来中信能不能成为中国的高盛、摩根呢，呵呵。

暂时写到这里，写的比较散乱 欢迎朋友们来讨论