用GYF式方法判断一只股票的价值

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笔者认为股票的价格短期由供求关系炒作决定，围绕其价值上下波动，最终由其价值决定。
购买股票，应该购买价格低于价值的，远远低于价值的，低于价值最多的那只股票。同时，要尽量避免风险。
那么，怎样判断一只股票的价值呢？已有关于这方面的现存的理论。但是，笔者研究出GYF式方法，介绍如下：
一．        先判断社会资金的平均收益率：银行存款2.5％，国债3.5％，银行贷款6％，我国上市公司7-9％。以上是大致的数据。依此，笔者判断社会资金的平均收益率为7.2％(10年翻番)。也就是说，当以一个价格购买一只股票，年收益率达到7.2%，是资金的平均收益率。当收益率高于7.2%的时候，资金会进入，价格会上涨；当收益率低于7.2%，资金会离开，价格会下降。
二．        购买一只股票，它的价格方面的收益主要有两部分：红利收益和股票价格上涨带来的差价收益。价值方面的收益也是两部分：红利收益和每股净资产增长引起的盈利能力增强。假设净资产收益率长期维持一个平均数不变，则净资产增长多少，其盈利能力也增长多少，其价值也增长多少。比如，净资产增长4.8%,其价值也应该增长4.8％。
三．        假设一个优秀的公司可以长期维持净资产收益率达到12％左右，4.8%用于增加净资产，7.2%用于分红（税后6.48％）。则净资产（股票）的价值每年增长4.8，也就是红利每年如果达到股价的2.4％,合计收益就达到了7.2％（4.8% 2.4%=7.2%），此时股票价格＝价值。净资产产生的6.48%的红利＝股价的2.4%，则股价÷净资产＝2.7,所以，股价＝净资产×2.7的时候，这个股票的价格＝价值。
四．        净资产收益率高，而且规模扩张势头好的股票，价值很高。净资产收益率7％以下的股票，价值应该低于净资产。因此：以低廉的价格购买普通的企业，不如以普通的价格购买卓越的企业。
五．        以上判断的假设前提：社会资金平均收益率7.2%； 这个优秀的企业在每股净资产年均增长4.8%的基础上，长期维持12％的平均收益率；并且在长远的未来，顺利进入新的领域，继续维持之前的收益状况。
                                                                                                               
                                                       
                                                       
                                                       
                                                                                                                       
                                                                       
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                                                                                        2007-6-2 16:01                                                                               
                                                                       
                                                               
                                                                                                                               
                                                                                                       
                                                赚钱只是手段不是目的。追求自我实现，为祖国为人类作贡献。                                       
                                                       
               
               
                       
                                                               
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                                                                                                        用GYF式方法判断一只股票的价值（续1）
                                                                                               
                                                                                               
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                其他股票的价值应该如何判断？
一．        假设一个股票收益全部分红，净资产收益率12％，则红利＝净资产×12％×90％＝净资产×0.108,价值＝净资产×0.108/0.072=净资产×1.5也就是市净率=1.5,这就是这个股票的价值。因为假设社会资本平均收益率为7.2%,而这个股票净资产收益率12％，因此，当然希望少分红，多增加净资产。也就是：在净资产收益率高于社会资本平均收益率的前提下，分红越少，扩张的速度就越快，股票的价值就越高。
二．        同样假设一个股票收益全部分红，净资产收益率7.2％，则红利＝净资产×7.2％×90％＝净资产×0.0648,价值＝净资产×0.0648/0.072＝净资产×0.9,也就是市净率＝0.9，这也就是这个股票的价值。因为假设这个股票的净资产收益率＝社会资本平均收益率，而红利还要缴税。净资产收益率低于社会资本平均收益率的股票，价值应该低于净资产，一般建议不要购买，因为其公司很可能是有问题的。
三．        再假设一个股票的收益全部用来增加净资产，不分红，而净资产收益率大于7.2％（不含7.2％），如果维持无限长的时间，则这个股票现在的价值无限大。以如何价格买入该股票，在股票价格每年增长7.2％的情况下，其市盈率市净率都将逐步缩小，直至极限数字――0(这是不可能的，否则这个企业将买下全世界。因此，这个世界没有价值无限大的企业，也就是没有任何价格都值得持有的企业！)
四．        净资产收益率高，而且分红少，也就是扩张速度快的股票，股票价值很高。净资产收益率低，价值很低。分红多，也就是扩张速度慢的股票，价值并不是很高。
五．        怎样的企业净资产收益率高？在各个行业之间，社会资本利润平均化，是必然的趋势；在行业内部，马太效应也是必然趋势。因此，选行业不如选行业内的企业。一般情况下，行业内的第1品牌，最大的企业，或技术最高的企业，将取得超过行业平均收益（也就是社会资本平均收益）的收益率。对于净资产收益率非常高的企业，不要太在意它的低市盈率，而是要多注意它的高市净率，因为净资产收益率要长期维持非常高，几乎是不可能的。
六．        结论：以低廉的价格购买普通企业，不如以普通的价格购买卓越的企业；卓越的企业就是净资产收益率高，并且分红少（也就是扩张速度快）；卓越的企业一般是某行业内（或某子行业内）的第1品牌，最大的企业，或技术最高的企业。一句话：具有核心竞争力和竞争优势的企业。