000559 万向钱潮 分析报告

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主导产品万向节市场份额高:公司主要产品为国内、外众多汽车厂配套，市场占有率与日俱增。作为公司最重要的奠基产品，公司已年产销各类万向节总成及差速器总成2500万套，现国内汽车主机配套市场占有率已达65%，销往海外50多个国家与地区，是全球最大的汽车万向节十字轴制造厂之一。公司引进世界领先水平的球笼万向节加工设备，现已形成年产100万套等速驱动轴，其中30%供给国外市场；由公司自主研发的减振器具备了年产120万支的生产能力。此外，公司等速驱动轴产品占据国内市场的30%左右，并即将进入韩国现代威亚、通用等海外市场配套体系。

技术与品牌优势基本确定:。万向“钱潮QC”牌万向节2006年的出口额超过7571万美元，在国际同类产品市场占有率达12.8%，销量多年居国际同行首位。钱潮QC牌万向节摘得“世界名牌”这一殊荣.，公司拥有万向节产品专利120项，其中国外专利25项，是世界上万向节专利最多、规模最大的企业。公司累计完成科技攻关项目1300多项，并独家起草和参与起草国家、行业标准共计13项。其科研人员占员工总人数的比例超过了10%，研发投入占收入比例在4.5%左右。

成功道路将得以延续:。公司上市以来产销规模与主要产品市场占有率不断提升，企业收入与利润总体呈现持续增长态势，其成功经验在于：1、中性化，即作为独立的零部件供应商，不依附于任何整车企业。2、国际化，在稳固国内市场的基础上，积极开拓国际市场，减小对国内市场的依赖度，保持业绩的稳定性。3、向管理要效益。公司管理层能力较为优秀，企业管理水平较高，战略规划的执行度较高，成本控制能力强。我们预计公司上述经营特点将得以延续，市场竞争优势将不断扩大。

公司良好的业绩表现主要源于主营业务收入增长、三项费用有效控制及营业外收支净额增长较好。公司合理利用与整合资源，集中优势开拓市场，在销量较快增长的同时销售费用略有上涨.

产品订单有保证:等速驱动轴总成产品属高、精、尖产品，加工工艺要求高，工艺设备投入大，是国家鼓励类开发投资产品。公司目前已进入奇瑞、比亚迪、海南马自达、长安、哈飞、上汽通用五菱、上海大众、一汽轿车等国内主机厂配套，公司将巩固并扩大已有的配套市场基础上，通过技术改造实施转型升级，不断提高竞争优势占据市场制高点，集中力量向国内外主流市场开拓发展。。2006年底公司分别与韩国现代威亚、通用建立了长期战略合作联盟关系，2008年实现对其批量供货.公司下一步将积极开拓韩系与日系车型市场。另外，公司正在与福特公司、克莱斯勒、宝马等国际知名公司保持接触交流，加快进入国际高端市场的步伐。

在确立了韩国现代、美国通用和福特等OEM 订单之后，公司开始筹资扩产，规划等速驱动轴和轮毂单元分别由06 年的120 万只和260 万套产能，扩产到2010 年的1000 万只和2000 万套，计划投资37.5 亿元，将通过公开增发和自筹解决。预计新增销售收入和利润总额将分别达到40 亿元和6.7 亿元。

公司是国内汽车零部件行业的龙头企业之一，产品已经成功打入国内和国际OEM 市场，市场份额在不断提升。增发扩产、资产注入、核心产品升级是公司高增长的主要驱动因素，预计公司“十一五”期间EPS 复合增长率为47.28%。

集团已规划在适当时机注入万向系统49%、万向精工40%和钱潮轴承40%股权（其余股权在公司）等三块资产，将大幅增厚公司业绩。

公司已经经历了由商用车到乘用车、由维修市场到OEM 市场、由国内OEM 市场到国际OEM 市场等的产品升级，中高端产品的比例迅速提升，毛利率水平不断走高。
                                                                                                               
                                                       
                                                       
                                                       
                                                                                                                       
                                                                       
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                                                                                        2008-3-3 21:03                                                                               
                                                                       
                                                               
                                                                                                                               
                                                                                       
               
               
                       
                                                               
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