[中信证券]公司研究：盐湖钾肥--上涨空间广阔

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　　中信证券 刘旭明

　　运输瓶颈显著改善

　　经过几年的建设，青藏铁路2006年实现通车，格尔木至西宁段复线逐渐改造也显著改善盐湖集团运输瓶颈问题。

　　据铁路货运部门统计，2007年3月盐湖集团日发运量上升到110车，而且为了满足铁路的大运力，铁路方面已经把前几年的33车小专列改成42车的大专列，以提高运输效率。运力上升是盐湖钾肥2007年1季度氯化钾销量约44万吨，同比增长134％的主要原因。

　　据了解，格尔木至西宁段铁路复线改造再次施工，部分影响运输，目前盐湖钾肥日发运量约在80个车左右。但格尔木至西宁段铁路复线改造将于2007年彻底完成，高日发运量还将

　　恢复，因此预计2007年盐湖钾肥氯化钾销量为190万吨。

　　未来产能释放无忧

　　据了解，盐湖钾肥固态钾资源开发项目正在进行之中，由于新工艺充分利用现有公用工程以及盐田等设施，所以建设期短。2008年盐湖钾肥氯化钾总生产能力将达到300万吨。供热中心将推迟到2007年下半年投产，投产后将延长生产时间，提高现有装置的使用效率。

　　2007年运输瓶颈彻底消除无疑将充分发挥盐湖钾肥新建装置的能力。综合考虑运输、项目进展以及产品库存情况。我们预计2008、2009年公司氯化钾销量为250和285万吨。

　　年初以来国际钾肥价格大涨

　　2007年初国际农产品价格上涨刺激化肥需求旺盛，氮、磷、钾肥国际价格均出现明显上涨。海运费上升也起到推波助澜的作用。目前全球除西欧市场外，需求都很旺盛，国际钾肥供应商也纷纷提价。全球最大的钾肥企业在2007年1月1日上涨10美元/短吨后，宣布6月1日后再次上调20美元/短吨。

　　根据保守估计，2007年氯化钾进口将从06年的510万吨增加到600万吨，乐观估计到640万吨。2007年初巴西氯化钾价格已经上涨$25/吨以上，但Canpotex准备在6月1日将巴西的价格再提高$25/吨。

　　印度是国际钾肥需求大国和进口大国，目前正在和国际钾肥供应商谈判进口长单合同，成为全世界关注焦点。印度希望合同（CFR）价格上涨20-30美元/吨，而以BPC为首的国际钾肥供应商要求上涨50美元/吨。其他市场方面也是如此，年初欧洲氯化钾价格上涨