化肥行业分析报告

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化肥农药行业作为农业的上游，有较广阔的提价空间（也有一定政策风险，但在农产品涨价，农民增收的环境下，风险并不是太大），且现在化肥农药产品价格确实在上升，化肥农药行业可能孕育更多的投资机会。随着通胀和农产品价格的持续上涨，这两个行业的利润将继续增长.

08 年化肥价格超预期上涨成定局。

2008 年尿素限价政策迟迟没有出台，这也表明政府对于国内价格的容忍度在提高。国内农产品价格的上涨也增加了农业对化肥价格的承受力。限价政策只会增加市场的“交易成本”，无法实质性影响国内供需格局。

12 月25 日海关总署发出通知，提高化肥出口关税（见附件），印证市场传言，具体调整幅度完全符合我们预期。尿素小幅调整，2-3 季度提高5%，4 季度提高10%。磷肥征税范围增加了一铵，税率也有所提高。政府提高出口关税目的在于防止国内资源廉价出口，降低国内供应量，影响农业正常经营，抑制价格大幅波动.

即便在出口关税增加的情况下，国内化肥出口前景依然乐观。世界范围内生物质能源开发增加农产品需求，石油、天然气、磷矿等资源品涨幅高于国内。在此背景下，国际化肥价格居高不下，即便在征收出口关税的情况下，国际市场依然具备吸引力。目前国内尿素、二铵、一铵FOB 价格高达350、600、580 美元/吨，远远高于国内市场价格 出口关税。

在出口、国内需求和成本推动下，预计2008 年国内尿素价格将会持续走高，超过市场预期。2008年上半年尿素市场价格有望维持1800 元/吨以上，磷铵价格也将超过去年。我们维持化肥行业“增持”评级。推荐具备资源、成本或规模优势的“化肥涨价组合”：华鲁恒升、湖北宜化、四川美丰和泸天化。
                                                                                                               
                                                       
                                                       
                                                       
                                                                                                                       
                                                                       
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                                                                                        2008-3-3 21:06                                                                               
                                                                       
                                                               
                                                                                                                               
                                                                                       
               
               
                       
                                                               
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