2014年行情展望

农夫

2013年创业板很火，根据冲浪原理，2014年初，预计还会火一把。但是浪都会回头，这是必然规律，今年创业板的玩家要小心了。

我很认真的看了@裘国根 的大作，给客户的信，文中谈得最多的是利率。雪球网@卢山林 也在问“买入蓝筹的条件是什么？”@農夫 认为：利率回落，蓝筹回升。川渝民间股神@恰好 也适时的提出了“避轻就重”的投资观点，而支撑此观点的重要前提是利率开始回落，重资产的杠杆成本下降，公司利润得以提升。

在这些观点中，我们看到一个很重要的因素是利率。众所周知，为了调结构，打底子，促转型，李博士主动的收了收流动性，减少了市场资金投放。这是2013年资金慌的一个重要缘由。也是2013年蓝筹很难走出行情的重要缘由。收缩流动性不仅仅是李博士一个人在推动，习总的头号幕僚刘鹤也是幕后推手。详见华尔街日报2013年10月7日文章《刘鹤的艰巨任务：让中国经济再次腾飞 》，文中就提到，2013年的钱荒就是这些幕僚们力推的结果。对于上任伊始，习李主动收缩流动性，一时为了经济，二是为了权力整合。货币是一种重要的资源，收紧了，再放出去，这个过程权力结构和资源分配得以重新洗牌。

随着经济和政治目的基本达到。2014年将逐渐释放流动性。这个过程利率会开始回落。股价尤其是蓝筹股，会出现明显回升。因为蓝筹必须依靠大资金才能推动，而大资金必须是整个经济层面的资金宽裕。而利率回落，股价回升，是因为资本的水性。（详见本人旧作，资本的水性，http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dcdf28f0100f3cu.html …）

所谓资本的水性，主要是说：“资金如水，哪里有价值洼地，资金就会流向哪里”。这是价值投资的基本动因，是低估股票会最终赚钱的根本动力。而价值洼地就是高于社会平均收益率的投资机会，结合PE来考虑，我们容易得出结论：当1/PE>社会平均资本收益率时（假定为A），投资价值开始显现。现在蓝筹的PE已经很低，1/PE已经很高了，一旦利率开始回落，因为利率是社会平均资本收益率的主要影响因素，就会加剧1/PE跟A之间的不平衡。推动资金大面积迅速的流向股市。

简言之，利率高股市熊，利率低股市牛。

从2013年的股市表现我们不难验证上述观点。美国的利率很低，股市PE就高，所以2013年美股走得很好。而2013年中国的流动性很紧张，利率高，股市PE就低，所以2013年中国股市大体很熊。

而前面我们分析过了，李博士2014年释放流动性是高概率事件。这必然导致利率回落，股市自然会回升。蓝筹股机会临近，大家准备麻袋装钱。。。

来源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dcdf28f0101jpdg.html