A股走势又到十字路口

jake船长

站在2013年11月份看，今年的股市是一个结构分化、性格分明的局部牛市。君不见创业板牛霸全球股市，涨幅傲视纳斯达克，应该说今年的行情是中国经济走到转型阶段的新经济概念市。今年创业板巨大的涨幅背后，并不是自始至终由一个力量在推动，而是不同阶段有不同的上涨逻辑推动力，接力式的上涨。

创业板由去年12月4日刚开始的跟随主板反弹，受益于IPO停发新股的关闭资金流出闸口，到宏观经济好转、银根放松的流动性支撑，再到寻找业绩确定股票等等，一系列的事件使它上涨，并由此聚集了投资者的参与热情。散户才是本轮创业板上涨行情的参与主力，机构只是在少数一些股票上抱团，整体的市场活跃度是由个人投资者贡献的。

活跃的市场到了高潮的时候，典型的特征就是题材满天飞。创业板10月中旬之前就处于这种状态下，而受银行间利率波动影响，大家担心6月的股灾再现，成为压倒创业板的最后一根稻草。即最近这15个交易日，题材、概念股行情全面退潮，而前期炒作火爆的股票下跌速度和幅度可以用“雪崩”式来形容。挤泡沫什么时候开始，这个之前是没人知道的，任何事件只是一个触发点，真正下跌的原因是高估值。可是在此过程中一些并未高估的股票也受到无辜牵连，例如四方股份和佐力药业。

今天是礼拜一，本周第一个交易日看起来还是惊魂未定，不过有部分板块已经开始回过神来了。环境保护概念又重新活跃起来，这个板块最近的下跌也十分凶猛，今天整体上涨3.89%，行业涨幅第一。有意思的是下跌的行业，互联网、保险、电信运营、证券、银行，以前这五个板块是走不到一起的，前期说过的跷跷板，互联网上涨金融股在跌，否则就反过来。由此可以看出，市场的基本逻辑和气氛已经发生改变。

从最近的市场情况看，资金撤出创业板的态度非常坚决，资金撤出量也很汹涌，这些撤出的资金有部分进入了主板蓝筹股，可是总的还是以净流出股市为主。这是否会成为市场未来风向转换的趋势，个人认为可能性不大，尽管中国的GDP、PMI均在好转，但PPI还是非常疲软，显示工业生产并没有从衰退中走出，今明两年中国的经济是缓慢复苏与转型并存的过程，这种情况下很难出现大蓝筹的牛市行情。

那么现在的问题是创业板退潮后，股市是全面走熊，还是局部再踏牛市征程。我们的判断是在原来局部行情市场分化的基础上再次分化，或者原来的板块在概念重新定位和估值的权衡下，出现一轮洗牌。会有一些新的概念板块崛起，也会有一些前期炒作过火且缺乏实际基本面支撑的概念板块回落。因而对投资能力提出更高的要求，这方面个人比较看好环保概念板块，里面有业绩被错杀的个股现在是不错的投资机会。

当然不见得大家都要去找下一个“传媒娱乐”，也可以盯紧有安全边际的价值股，随着题材炒作的回落，相信有部分资金会重新青睐这些防御型的个股，虽然未来上涨的幅度可能比较有限，但投资相对安全，不需要担心出现中青宝那种高空坠落感。对于普通投资者而言，比较推荐采取这样的投资办法。

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