桂林三金：拳头产品还能增长

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桂林三金：拳头产品还能增长

　来源：大众证券报

　  桂林三金药业股份有限公司、是一家专门从事中药、天然药物研究和生产的医药企业，西瓜霜、三金片等拳头产品全国知名。我们选择这家公司进行研究是出于以下三点考量：第一、公司拳头产品稳中有增，是可靠的现金牛。第二、公司一批新项目即将达产，将增加公司的收入。第三、公司资金充裕，有潜在收购能力，也有可供收购的标的。

　　拳头产品还有增长空间

　　公司以中药见长，在咽喉口腔、泌尿系统用药领域具有优势，其中，主打产品西瓜霜系列和三金片都有良好的市场知名度和占有率。

　　资料显示，咽喉部疾病是人群高发疾病，其发病率仅次于感冒，人均每年1.5次，咽喉用药市场潜力巨大。而桂林三金的西瓜霜系列产品在咽喉用药市场的份额约为20%，居于前列。而泌尿系统感染是一种常见的多发性疾病，发病率高且发病率呈现提升趋势，抗泌尿系统感染药品的市场发展广阔。三金片目前在治疗尿路感染类中成药的市场份额约为30%，是治疗尿路感染中成药的领导品牌，市场份额远领先于同类品种。

　　对于桂林三金来说，西瓜霜系列和三金片就是他们的现金牛，给公司带来了丰厚的利润。而且，尽管这两种产品已经在成熟期，市场份额扩张空间可能不会太大，但这并不代表这两块业务就不存在成长空间。以三金片为例：今年初，三金片进入国家基药正式版，这必将带来基层市场的培养速度加快，有利于公司的业绩增长。而除了进入基药目录以外，三金片还有提价的利好。公司目前已获得广西区物价部门批准，调整三金片在广西地区的最高零售价格，其他省市的价格调整公司也正在申报。

　　根据公司公告，公司特色中药三金片技术改造工程、西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程、桂林西瓜霜等特色中药散剂技术改造工程均将在今年底达到使用状态，将增加公司的产能水平。而西瓜霜中药提取综合车间二期技改项目将在明年底之前达成使用，也将增加公司拳头产品的盈利能力。

　　新项目渐行渐近

　　除了拳头项目以外，一批新项目也是渐行渐近。根据公司公告，脑脉泰等中药胶囊剂特色产品产业化项目、中药新药舒咽清喷雾剂产业化项目、特色中药眩晕宁产业化项目都将在2014年6月30日前投入使用，这将给公司带来新的经营品种。而依托西瓜霜和三金片树立的中药优质品牌形象，眩晕宁和脑脉泰等二线品种的推广也会因此受益。

　　此外，自09年上市后，公司发展战略开始微调，在坚持中药核心地位基础上，加大化学药和生物药投入。2011年12月，公司宣布与军事医学科学院放射与辐射医学研究所的合作，首批引入两个新药，掀开了对外技术合作的道路。此次合作协议提及内容共6项，核心内容主要是公司借助军科院的研发能力和部队渠道，一方面是将部分适合民用的军用药品转化为民药，丰富公司产品，特别是化学药、生物药方面的产品序列，另一方面建立部队营销渠道，将公司与军科院合作研制的产品进入军队市场，扩大市场需求。

　　除了框架性的合作协议外，公司首批引进了两个新药品种：莫达非尼和生姜总酚软胶囊。莫达非尼属于一类兴奋药物，主要适应症为抑郁症、特发性嗜睡或发作性睡眠症。而来自哈佛大学医院学院教授的最新研究成果显示，使用莫达非尼能够显著改善儿童多动症，不排除未来有进一步新增适应症范围的可能性。

　　生姜总酚软胶囊是中药五类新药，取得部队用药批号，主要成分是生姜酚类提取物，用于治疗晕动病。晕动病是指坐车、船、飞机等出行，出现头晕、恶心、呕吐症状的现象。

　　如果公司能够顺利取得这两个新产品的批文，其市场空间较为广阔。

　　资金充裕有潜在收购能力

　　翻开公司的三季报，我们可以发现公司的现金状况十分良好。截至2013年9月30日，公司的资产负债比率仅为18.85%，净利润现金含量达到33.61%，账上的货币资金为5.05亿元。而这，还只是桂林三金充裕现金流的一部分体现。

　　翻开公司的公告，我们经常可以发现公司宣布去购买理财产品，频率高数量大，公司沉积在理财产品上的可支配资金也有数亿之多。目前医疗市场正是人们非常关心的一个市场，如果公司能够运用手上的资金去进行一些收购，相信会对公司的股价有不小的帮助。而实际上，公司也有可以收购的标的。

　　桂林三金大股东桂林三金集团的未上市业务中，还有保健品、日化品等业务，在金科保健品、西瓜霜生态等公司中运转。目前，已经有不少投资者呼吁，公司可以将金可、西瓜霜生态公司置入到上市公司体系。而上市公司也表示，目前正在对此进行考虑。

　　技改项目将加大产能

　　为了更好地了解公司，《大众证券报》记者与上市公司取得了联系。

　　问：三金片已经进入基药目录，那现在市场提速了没有？

　　答：是这样的，三金片是在今年进入了基药目录。而目前，大部分省份的药品招标工作还没有开始，一些细则也不明朗，所以公司现在没有办法具体测算到底会有怎样的影响。

　　问：公司收到土地补偿款1个亿，这1个亿够不够我们建新厂区？

　　答：新厂区的建设包含很多种费用，不好一概而论。不过就新厂区的土地而言，土地花费是较低的。

　　问：一批技改项目年底到位，能带来什么样的变化？

　　答：产能肯定能够得到增长。我们目前的产能是比较紧张的，产能利用率一直比较高。当然，产能的释放需要一个过程，不可能一步就达到最大产能。

　　问：公司脑脉泰、舒咽、眩晕宁这些项目开始了产业化，推广情况如何？

　　答：现在还在导入期，培育阶段。不过市场空间是比较大的。

　　问：公司莫达非尼、生姜总酚这两个新药现在是什么状况？

　　答：还在临床阶段。

　　问：和去年底比，货币资金少了5个亿，用到哪儿去了？

　　答：主要是购买理财产品。

　　综合来看，公司业绩稳健，拳头产品承担了现金奶牛的任务。而新项目虽然进展不快，但也已经到了可以看得见的地步。考虑到公司还有潜在的收购能力，我们认为桂林三金是值得关注的品种

本想总结理清下桂林三金，发现这篇文章总结很对口，但桂林三金目前还是存在着动能不足，这可能与高管持股偏少（近期一直减持），邹家一家独大有关联，另一方面邹节明年事已高，新老交替能否顺利过渡。

以下是公司的一些交流资料证据

 

附件二、投资者关系活动记录表

证券代码：   002275                      证券简称：桂林三金

桂林三金药业股份有限公司投资者关系活动记录表

                                                        编号：2013005

投资者关系活动类别	■特定对象调研        □分析师会议 □媒体采访            □业绩说明会 □新闻发布会          □路演活动 □现场参观□一对一沟通 □其他 （请文字说明其他活动内容）
参与单位名称及人员姓名	中邮创业基金管理有限公司 刘格崧 代林玲 国海证券研究所  邓周宇
时间	2013年8月28日
地点	桂林三金药业股份有限公司会议室
上市公司接待人员	董事会办公室主任：  阮征 投资者关系管理专员：邓强
投资者关系活动主要内容介绍	一、公司收购宝船生物公司的原因？ 公司已经确定生物制药为公司未来的战略发展方向之一，公司收购宝船生物制药，最看好的是该公司的研发实力及研发团队。爱必妥、赫赛汀两个单克隆抗体品种，为公司进入生物制药领域提供了合适的时机。通过收购，实现了产业资本与专业研发机构的结合，将拓展公司的产品和提高公司的研发实力，降低研发成本及研发风险，有利于公司进一步深化生物制药战略布局和提高整体竞争力。 二、公司主导产品进入国家基药目录情况？ 我公司共有55个品种进入2012版国家基本药物目录，其中独家品种有三金片和蛤蚧定喘胶囊两个产品，进入国家基药目录品种将得到广泛的应用，对药品的销售将产生积极影响，形成新的利润增长点。 三、公司营销管理架构？ 营销公司共设4个部门：商务部、医学部、OTC部、第三终端部，其中第三终端部为新成立部门，主要负责对社区医院及县级新农合医疗市场的开拓。 四、西瓜霜和三金片的市场空间有多大？ 主导产品三金片的市场占有率在30%左右，占抗泌尿系统中成药产品市场份额的第一位，西瓜霜系列产品的市场占有率在20%左右，居于前列。公司正实施营销改革策略，成立第三市场终端部，加大对县域市场及社区医院的开发力度，未来两个产品的销量还有较大的增长空间。公司两个产品的销售额占公司主营业务收入的85%左右。 五、公司现在的产能利用率是多少，是否面临产能瓶颈？ 公司现有的产能利用率在95%以上，目前车间基本上是实行两班倒，产能比较紧张，中药城建成投产后，产能问题才能得到解决。 六、中药城投产后，老产区的土地如何处置？ 待公司现代中药城建成，产能稳定后，老厂区将实现停产，届时，公司将根据桂林市政府的规划对老厂区的土地进行处置。
附件清单	无
日期	2013年8月28日

 

1、脑脉泰和眩晕宁均为公司的二线产品，近年销售年增长率分别在20 %和15%左右。两产品目前仍处于市场导入期，公司正加大该产品市场开发力度，加大临床开发和学术推广力度。

2、由于公司已获得的广西区物价部门调整三金片的最高零售价格仅适用于广西地区，而公司产品的价格调整则是全国性的工作，因此公司目前尚未对三金片产品的终端零售市场价格进行调整。公司目前正在申报其他省市的价格调整，由于涉及全国的省市，价格调整批复程序复杂，因此目前尚不能预计完成申报的时间表。

3、不排除公司在未来合适的时候将保健品、日化品公司置入上市公司体系，依托资本市场，做大做强保健品及日化品的市场规模，为股东创造更大的价值。

4、公司新产品舒咽清喷雾剂产业化生产线位于现代中药城内，现中药城尚未投产，产品目前尚未量产，因此舒咽清喷雾剂的上市时间及价格尚未确定。西瓜霜喷剂侧重于口腔内炎症的治疗；舒咽清喷雾剂的主治功能则更具有针对性，主要用于风热所致的急喉痹，咽痛，咽干灼热，咽喉红肿，或吞咽不利；急性咽炎或慢性咽炎急性发作见上述证候者。该产品的剂型为液体喷雾剂，使用时更为方便，疗效更为确切。

5、公司未来的发展规划是：公司将以创新实现中药现代化为使命，以现代中药制剂为核心产业，向中药材生产与加工、中医药经营方面拓展公司的纵向产业链，并适时适当向生物制药、中药保健品、化学制药领域发展，进一步提高公司集团化与专业化经营水平，建成技术领先、管理科学、开拓进取的，以现代中药制药为核心的现代化制药企业。 

6、我公司在研的产品有：慢性前列腺炎、老年血管性痴呆、冠心病、阴道炎、非特异性结肠炎、妇科盆腔性炎痛、病毒性感冒、嗜睡病等的药品研发工作。

7、公司目前的产能利用率在95%以上，由于生产场地的限制，公司的产能较紧张。为应对下半年公司传统的销售旺季，公司加紧在上半年备货，因此成品库存上升（本期存货余额168,482,742.35元，较期初110,187,162.66元增长52.91%，主要是加大原材料的储备，做好扩产准备）。

8、公司的八个募集资金投入项目：“1.特色中药三金片技术改造工程；2.西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程；3.桂林西瓜霜等特色中药散剂技术改造工程；4.脑脉泰等中药胶囊剂特色产品产业化；5.西瓜霜中药提取综合车间二期技改项目；6.中药新药舒咽清喷雾剂产业化项目；7.特色中药眩晕宁产业化项目；8.三金现代化仓储及物流基地建设项目”的选址都在桂林市西城区秧塘科技园内，我们统称为桂林三金现代中药城，总投资为54112.12万元。

。但受国家新版GMP实施的影响，至2015年各药企需按新标准改造完成，各药企同时上马改造进行GMP改造工程，制药机械企业设备定货压力大，供货时间延长。原预计2013年6月至12月底前完成的装修和设备安装将延迟到2013年12月至2014年6月底前完成。

 

2009 年12 月1 日，经公司第三届董事会第十七次会议审议通过，公司将特色中药三金片技术改造工程、西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程、桂林西瓜霜等特色中药散剂技术改造工程、脑脉泰等中药胶囊剂特色产品产业化、西瓜霜中药提取综合车间二期技术技改项目、中药新药舒咽清喷雾剂产业化项目和特色中药眩晕宁产业化项目等七个募集资金投资项目的建设实施地址分别由桂林市骖鸾路12 号、桂林西城区人民大道112 号变更至桂林市西城开发区秧塘工业园新购地块进行。2012年度，公司募集资金投资项目的实施地点、实施方式未发生变更。

 

项目	工程进度		备注
三金现代中药城工程		75%

9、公司在渠道上以分销制为主，辅以代理制。公司与全国80家一级经销商、1200多家分销商都有长期稳定的合作关系，这些经销商本身有较为完善的经销体系，多以调拨、批发为主，适合大市场运作。如九州通、双鹤、新龙、国药控股等都是跨区域的全国经销商，均是本公司的长期合作伙伴。公司成立了医学部、OTC部和第三终端部，负责全国医院、药店渠道终端网络的建设和学术推广工作以及县域市场及新农村市场的开发工作。截至目前，公司已经在国内将近180个城市开展终端营销工作。

10、公司控股股东旗下一全资子公司桂林金可保健品有限公司生产销售西瓜霜牙膏等日化系列产品。考虑到保健品及日化品因其产品特性、市场等与医药行业存在较大差异，且现在金可、西瓜霜生态公司产品尚未完善，前期市场开拓投入费用较多，故公司尚未将金可、西瓜霜生态公司置入到上市公司体系

 

 

 

来源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a5179c20101i04v.html