五粮液的价值--4年4倍

农夫

白酒股跌跌不休，好不热闹。但斌不蛋定了，阿珍裸奔了。。。但对于真正想有所作为的价值投资者，顺便看看热闹可以，最好顺便赚点钱。

一个好的投资机会，不需要复杂的计算。路边拉个大妈来，你三五分钟之内，定能说得她频频点头。这不是你的口才好，是因为好的投资标的，价值是摆在那里的，妇孺皆知。

我花三分钟时间来试试。只说三点：

1.现在花700亿不到，可以全资买下五粮液。净资产350亿，其中有250亿现金可以立刻拿走。不影响公司经营。所以你实际投入约450亿。

2.假定公司利润剔除通胀因素后0增长（够保守吧？），每年可以产生100亿现金。大约四年时间，你可以全额收回你的投入。

3.四年之后，你有两种选择：A.每年继续坐收100亿现金收益。B.市场先生愿意按15倍PE，给你1500亿，你把公司卖给他。

我们来看看投资结果：
很简单，你总共花了450亿，持股四年时间。你获得了两块收益：陆续收回的现金400亿+市场先生回购付给你的1500亿，合计1900亿。1900/450=4.2倍

我认为对于一个每年收益100亿纯现金的公司，市场给15倍PE是很合理的。但是，如果，我只是说如果，如果市场先生不愿意出这个价格，那就选择每年坐收100亿纯现金。一直到老。

（注明：100亿现金的年收益，是折现值概念。）

来源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dcdf28f0101i2po.html