[转载]兴业银行成“同业业务之王”

老红木

原文地址：兴业银行成“同业业务之王”作者：兴业银行平均同业资产占平均总资产的比重高达33.7%，居所有上市银行之首。在史无前例的“钱荒”背景下，其平均同业资产与平均同业负债完全匹配，接近1:1，且同业利差高达1.14%，同业业务净资产毛利率高达50.7%。

　　今年6月中下旬，银行间市场发生了罕见的“钱荒”。上海银行间同业拆放市场的隔夜拆借利率于6月20日达到了史无前例的13.44%。金融机构之间借钱，在只借1天的情况下，年化利率高达两位数，市场缺钱程度可见一斑。当前，银行2013年中报均已披露。在“钱荒”背景下，各银行同业业务收益如何呢？

　　商业银行同业业务，是指以金融同业为服务与合作对象，以同业资金融通为核心的各项业务。在我国，包括银行与银行、银行与券商、银行与保险、银行与信托之间的业务往来均属于银行同业业务范畴。在财务报表上，银行的同业资产一般包括：存放同业及其他金融机构款项，拆出资金，买入返售金融资产等科目。银行的同业负债一般包括：同业及其他金融机构存放款项，拆入资金及卖出回购金融资产等科目。

　　现在来比较一下“钱荒”之下五大股份制银行的同业业务收益情况。

　　先看兴业银行，由于兴业银行没有直接披露其同业业务的收益率与成本率，我们可以通过报表数据进行估算。上半年，兴业的同业收入来源于拆出资金利息收入、买入返售利息收入与存放同业利息收入三项，合计308亿。对于平均同业资产，我们选取期初与期末值的简单平均值。兴业平均同业资产由存放同业、拆出资金及买入返售金融资产三项构成，合计为11495.9亿。因此，同业资产收益率为2.68%，年化收益率为5.36%。

　　上半年，兴业同业利息支出由同业存放利息支出、拆入资金利息支出和卖出回购利息支出三项构成，合计为242.9亿。其平均同业负债由同业存放款项、拆入资金及卖出回购金融资产三项构成，合计为11538.2亿。因此，同业资产成本率为2.11%，年化为4.22%。

　　可见，兴业上半年同业业务的名义年利差为1.14%，即114个基点。根据最新的《商业银行资本管理办法》，三个月以内的同业资产加权风险系数为0.2，三个月以上的为0.25。因此相对于一般企业贷款而言，同业资产对银行资本金的匹配要求仅为企业贷款的四分之一到五分之一。兴业银行2013年中期期末，三个月以内同业资产占比约为50%，因此其同业资产平均风险系数约为0.225，如果按照10%的核心一级资本充足率匹配核心一级资本的话，在1.14%的利差下（假设同业资产等于同业负债），对应的“净资产毛利率”高达50.7%，再扣除同业业务产生的税费用后即为同业业务的净资产收益率。由于同业业务的规模效应，其费用有限，因此兴业银行的同业业务净资产收益率远超过其集团净资产收益率，同时大幅超越集团的加权风险资产回报率。

　　第二，浦发的披露格式与兴业一样，未直接披露其同业业务的收益率与成本率。以同样估算方式。上半年，浦发同业利息收入合计129.8亿，平均同业资产合计5677.6亿，同业资产收益率2.29%，年化收益率4.58%。

　　上半年，浦发同业利息支出合计148.3亿，平均同业负债合计6824亿，同业负债成本率2.17%，年化4.34%。可见，浦发同业业务名义年利差为0.24%，远远低于兴业银行，即便考虑到同业业务4-5倍的杠杆效应，其同业业务也拖累了整个集团的净资产收益率与加权风险资产回报率。

　　第三，民生银行半年报的披露格式与兴业和浦发不同。民生披露其同业资产收益率与同业负债成本率数据，分别为4.59%与4.37%（年化），同业名义年利差为0.22%，跟浦发银行基本相当，远远低于兴业银行。

　　再进一步测算民生同业资产负债在以期初和期末平均值为基数计算的利差情况。民生上半年同业利息收入263.6亿，平均同业资产合计10568.2亿，同业资产收益率2.49%，年化4.98%。

　　民生上半年同业利息支出208.8亿，平均同业负债合计8913.3亿，同业负债成本率2.34%，年化收益率4.68%。

　　虽然通过同业资产负债的期初与期末平均值估计的同业资产收益率与成本率均偏高，但民生同业业务名义年利差为0.3%，与其披露的数据仅差0.1%。可见，民生同业业务的名义利差远小于兴业，与浦发银行基本相当。民生银行的同业业务同样拖累了整个集团的净资产收益率与加权风险资产回报率。

　　第四，招行的披露格式与民生一样，直接披露其同业资产收益率与同业负债成本率数据，分别为3.94%与3.38%（年化），名义年利差为0.56%，高于浦发和民生，但仍远小于兴业。虽然招行的同业名义利差超过民生和浦发，但仍无法有效提升整个集团的净资产收益率与加权风险资产回报率。

　　最后看看交通银行，上半年其同业利息收入70.45亿，同业平均资产5195.8亿，同业资产收益率1.36%，年化2.72%。与兴业浦发一样，同业资产收益率数据交行未直接披露，但交行却直接披露了同业负债的成本率，为3.66%。交行上半年同业利息支出196.8亿，平均同业负债（期初与期末平均值）10276.3亿，同业成本率为1.92%，年化3.83%。可见交行同业负债成本率远高于其同业资产收益率，两者完全倒挂，其同业业务体现为亏损，大大拖累了整个集团的净资产收益率与加权风险资产回报率。

　　综上所述，交行和招行的平均同业资产占平均总资产的比重都在10%左右，两者由于同业负债数额都大幅超过同业资产，其中交行同业负债超过同业资产近一倍，因此同业业务毛利润均体现为亏损。对于这两家银行而言，同业业务更多的是起到融通资金，补充流动性的作用，还无法对整个集团提供盈利支持。

　　浦发银行平均同业资产占平均总资产比重约为17%，但由于其同业业务利差过低，且平均同业负债超过平均同业资产14%。因此上半年，其同业业务毛利润也是体现为亏损，可见“钱荒”之下，招行、交行、浦发都未能从同业业务中成功获利。

　　民生银行平均同业资产占平均总资产比重约为32%，可以说是三分天下有其一（同业业务）。但由于其同业利差年化仅0.2%，因此该行虽然靠超额配置同业资产（同业资产金额超过同业负债20%）产生了54.8亿同业毛利润，但是其同业业务的净资产收益率与加权风险资产回报率都远低于整个集团的盈利能力。因此，上半年，民生的同业业务依然业绩平平。

　　兴业银行平均同业资产占平均总资产的比重高达33.7%，排所有上市银行之首。在史无前例的“钱荒”背景下，其平均同业资产与平均同业负债完全匹配（接近1:1），且同业利差高达1.14%，同业业务“净资产毛利率”高达50.7%。兴业银行在同业市场经过多年的浸淫与积累，在其“银银平台”的助力下，其同业业务已经成长为整个集团的支柱业务之一，大大提升了整个集团的盈利能力，称其为“同业之王”毫不为过。（作者系职业投资人）

　　作者：方锐来源《证券时报》)

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