[转载]2013年半年报：五粮液业绩迷途

老红木

原文地址：2013年半年报：五粮液业绩迷途作者：道不远人红石投资

    让银行的资金在账户里绕一圈再回到银行，对于五粮液来说，虽货未出仓，这不经意间的流转却可使年中财报上凭添近20亿元营收，亦让其半年期业绩由实际的下滑变为“增长超出市场预期”。

让银行的资金在账户里绕一圈再回到银行，对于五粮液来说，虽货未出仓，这不经意间的流转却可使年中财报上凭添近20亿元营收，亦让其半年期业绩由实际的下滑变为“增长超出市场预期”。

凤凰财经独家调查到，在6月份，五粮液高管组织数家银行，由五粮液集团作为担保人，要求经销商从这些银行贷款专项用于从五粮液打款订货，通过北京朝批、上海捷强及上海海烟一次性进账近20亿元，然而，三家经销商均拒绝提货。

通过此次“突击行动”，五粮液年中财报成功逆转，实现营收155.2亿元，同比增长3.12%，盈利57.91亿元，同比增长14.76%，而若刨除此次“虚假”营收，公司上半年营收实际下滑10.16%，而酒类业务更是下滑11.06%。

此外，凤凰财经获悉，宜宾市委书记、市长6月在峨眉山召集五粮液高管召开会议商讨市场对策，确定的调子是“保价、控货、打品牌”，这一结果招致经销大户经销商的外逃，最大经销商银基集团主席梁国兴更是直言“玩不下去了”。

虚增20亿营收

让银行的资金在账户里绕一圈再回到银行，对于五粮液来说，虽货未出仓，这不经意间的流转却可使年中财报上凭添近20亿元营收，亦让其半年期业绩由实际的下滑变为“增长超出市场预期”。

在并不乐观的国内白酒行业，五粮液股份有限公司8月14日晚间公布了一份让业界诧异的半年报告。数据显示，该公司在上半年实现营业收入155.2亿元，同比增长3.12%；实现盈利57.91亿元，同比增长达到14.76%。

靓丽财报的背后是五粮液高管团队在6月低调进行的一次“突击行动”。

凤凰财经从多个信源处证实，在今年6月中下旬，五粮液集团董事长唐桥，五粮液股份有限公司董事长刘中国带队组织数家银行约访麾下主要经销商，由五粮液集团作为担保人，要求经销商从这些银行贷款专向用于从五粮液打款订货。

“南下北上，一圈下来进账近20亿。”一位与五粮液深度合作近10年的经销商总经理告诉凤凰财经，该企业代理的五粮液产品年销售额已超过9亿元。“这不是销售，这是很危险的事情啊！打擦边球把6月份过了，下半年怎么过？吃老底能吃几年？”其抱怨道，“唐总（唐桥）要我打5亿，我说50万都没有”。

凤凰财经调查到，参与此次贷款的银行包括中国工商银行，中国建设银行及中国银行，而20亿元进帐则主要来自于北京朝批商贸股份有限公司、上海捷强烟草糖酒集团及上海海烟烟草糖酒有限公司，五粮液最大经销商银基集团则分文未出。

“资金只是从银行通过经销商转了一下帐，没有一家答应提货。”上述经销商告诉凤凰财经，“经销商都囤着几亿元的货，多的近10亿，仓库都不够用。”

15日，凤凰财经向五粮液股份公司副总经理彭智辅求证此事，但其表示“不知情，要询问其他高管”，刘中国等高管则保持了一贯的沉默。朝批公司副总经理孙文辉则表示不好细说，需要五粮液允许才能对外评论此事。

在酒类业务上，五粮液上半年实现营收149.24亿元，同比仅增长2.7%，而若刨除此20亿元“虚假”营收，公司在上半年的真实数据则较去年的145.31亿元同比下滑11.06%，在总营收上则下滑10.16%。

平安证券分析师汤玮亮表示，五粮液由于产品价格倒挂，导致经销商信心不足，虽然2季度尚未看到大规模的经销商退出，但在新价格下许多中小经销商在第二季度选择停止打款。

事实上，凤凰财经了解到，从5月开始，五粮液麾下相当部分的经销商并未与五粮液继续“订计划”，即订销量。“没人敢订，订他们就会每个月催着要打款。”上述五粮液经销商总经理告诉凤凰财经。”

从五粮液半年报数据亦可见此端倪，五粮液在二季度预收账款环比下降12.9%，同比更是大幅下降54.7%。

从今年第二季度开始，五粮液主打产品普五价格开始以729元结算，同比提价10.6%。而凤凰财经从市场零售端了解到，这一产品从第二季度末的实际零售价即保持在650元左右，最低则跌破600元，这意味着经销商每卖出一瓶酒既要亏损近百元。

“价格一路下行，最高也只能卖到680元，若存货大，压力确实会不小。”五粮液主要经销商广东粤强酒业副总裁吴奕新称，该公司目前的应对方式是能卖多少进多少，不签保量协议。沈阳润达荣贸易公司董事长朱虹则表示，今年上半年该公司五粮液产品销量总体已下滑了50%以上，“目前所有的经销商的情况差不多，五粮液接下来怎么做由不得我们说，我们只能尽力去维护市场。”

经销商外逃

如果公布于外的纸面报表能让五粮液暂歇口气，那么大小经销商的外逃则可能让这家曾长居行业第一白酒企业元气大伤。

让五粮液的经销商团队决定放弃的是宜宾市政府6月初在峨眉山组织的一次针对五粮液如何发展的秘密会议。

据获得风声在会议结束后赶至峨眉山的经销商告诉凤凰财经，在这次会议上，宜宾市委书记、市长悉数出席，持续两天的会议全程参加，以讨论五粮液在困境中如何突围。

然而，会议的结果却让所有经销商大失所望。此次会议讨论定下的方向有三个，政府定下的调子首要是保价，即最主要产品普五729元的出厂价要稳住；控货，即控制出货量，稳定价格；打品牌，开发更多的腰部品牌。

该经销商透露，在会后当时就有一位“大户经销商”当即质问五粮液集团董事长唐桥“是要市场还是要品牌”，而当时唐桥的回复是“当然是要市场”，其还表示“我们要从神坛上走下来，你们经销商也要走下来。”

然而，在这位经销商看来，此次会议后，五粮液并没有采取“要市场”的任何举动。“我们是希望五粮液刚好响应国家号召，也有个台阶下，把普五的价格降下来”。这位经销商建议将价格将至400元。“我敢保证要打死一批其他品牌。”

“已经崩盘了，已经崩盘了。”该位经销商喃喃自语。其表示，虽已与五粮液合作多年，共同经历过各种起落，但其感觉这次很难扛住，而让其心有不甘的是该企业已为五粮液在品牌培养、渠道网络建设等方面投入了巨额成本。

萌生退意的并非上述经销商一家。凤凰财经了解到，五粮液集团的最大经销商银基集团也已对五粮液意见颇大。据上述参加五粮液峨眉山会议的经销商透露，银基集团主席梁国兴在五粮液6月份的一次经销商会议上就曾抱怨“我家里的库存已经是扛不住了，你叫我怎么定计划？怎么签协议？”，甚至直言“玩不下去了”。

事实上，与五粮液靓丽的财报相比，银基集团则在反方向陷落，按照该公司7月1日发布的2013财年报表，截止3月3日该公司录得亏损11.34亿港元，销售收入也大幅下降87%。

作为五粮液排名第一的经销商，银基集团出逃五粮液的趋势亦展露出来。白酒行业分析人士告诉凤凰财经，目前银基集团从五粮液的订货量占该公司的比例已经达到历史最低点。今年3月，银基集团通过附属公司代理贵州茅台在波兰、匈牙利、捷克共和国、斯洛伐克及保加利亚的经销权。此外，银基还进一步扩大了对国窖1573及汾酒等多个品牌的代理。

来源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fb962400102eain.html