【中信证券】（鞍钢）成长值得期待

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2007年07月07日 05:29 中国证券报

　　□中信证券 周希增

　　鞍钢股份是目前国内最具成长性的钢铁企业，2006年通过向集团定向增发实现了鞍钢集团钢铁主业的整体上市，实现了跨越式的发展；西区项目和鲅鱼圈项目为公司注入新的活力；值得期待的未来鞍本实质合并，将为公司未来发展带来广阔的空间。

　　最具成长性的钢铁企业

　　2006年公司通过整体上市，竞争实力和盈利能力得到大幅提升：规模迅速扩张，产能实现了跨越式增长，钢材产能由原来的600万吨增加到1600万吨左右，增长150％以上；产业链得以延伸，拥有焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等整套现代化钢铁生产工艺流程及相关配套设施，成为了一家全流程钢铁生产企业；钢材产品由原有的5大类增加到10大类，形成了完整的产品系列，产品更趋多元化，增强了抗风险能力；产品结构不断优化，板管比由05年的66％增加到06年的81％，随着鲅鱼圈项目的达产，公司板管比将超过90%。

　　西区项目和鲅鱼圈项目保障了公司的持续发展。鲅鱼圈项目采用国际最先进的钢铁生产工艺、流程和装备。其中，世界上最大规格的5500mm的宽厚板轧机填补了国内空白，更好满足造船等行业的发展需要。公司的选址，一方面是进口原料和成品输出的成本优势；另一方面是解决鲅鱼圈项目的超宽船板无法通过铁路运输，主要通过海运送抵造船企业的问题。西区500万吨项目05年底开始逐渐投产，预计2007年将达产。年产500万吨的鲅鱼圈项目预计2008年投产，2010年达产。从2006年到2010年，公司通过新建项目将每年新增200万吨高附加值板材，公司的成长性是国内其他钢铁公司所无法比拟的。通过鲅鱼圈项目，不仅再次大幅提高公司产能，使公司成为年产2000万吨以上钢材的超大型钢铁企业，而且可以进一步优化产品结构、提高产品附加值。

　　虽然鞍本集团在2005年成立，但目前双方的重组还没有实质性进展。但是我们认为，鞍本的实质合并应该是必然的趋势：从政策面看，钢铁产业政策支持和鼓励钢铁骨干企业通过兼并、重组的方式扩大规模，提高产业集中度，优化和产业升级。从企业面看，鞍钢和本钢产量分别为1600万吨和700万吨级的企业，鞍本联合后其矿产资源更是占据全国的半壁江山。鞍本联合不是简单的制造规模效益，而是集中各自优势，使资源、产品和资金得到优化，成为具有国际竞争力的大型企业集团。鞍本的实质合并将会给公司的未来发展带来更大的发展空间。

　　技术创新优势和

　　资源保障优势

　　公司的技术优势和资源优势也是不可忽视的。鞍钢作为“共和国冶金工业的长子”，曾创造过无数个第一，从新中国第一炉争气铁到第一炉钢，从第一根钢轨到第一根无缝管，都在这里诞生。面对竞争日益激烈的钢铁行业，公司开创了一条“高起点、少投入、快产出、高效益”的自主创新的技术改造之路。

　　2004年鞍钢ASP生产工艺全套输出济钢，自主创新使鞍钢成为国内第一家、世界上为数不多具有技术输出能力的钢铁企业，鞍钢也由此实现了由卖产品到卖技术的转变，企业核心竞争力大大增强。这些新技术、新成果，正载着鞍钢向最具国际竞争力的钢铁企业的目标快速迈进。

　　鞍钢集团铁矿石已探明储量达93亿吨，约占全国储量的1/4，年产铁矿石3500万吨，铁精矿1400万吨，自有矿山能提供铁精矿的85％～90％，同时，集团还拥有辅料矿山5座，提供石灰石、消石灰、锰铁和锰矿石。在目前全球铁矿石资源相对短缺的形势下，鞍钢集团丰富的资源优势保障了鞍钢新轧的铁矿石资源供应，增强公司抗资源短缺风险。