求问：仓位管理的对立观点，选择哪个？

江边垂钓

最近股市价格大幅下跌，大多数人这个时候，大都希望自己没有满仓，有一定的资金追加投资。
那么，想想相反的情况，如果股市价格大幅上涨，是不是又会很懊恼自己没有下重仓？

问题：假定投资组合中的股票，是在“价格便宜”的判定下买入的，随着价格的上升，价格从“便宜”的判定逐渐到了“价格不便宜不贵”的判定。那么，此时，该不该减低仓位，将一部分股票变现呢？

观点之一：反对减仓
１、 投资股票，就好像自己拥有一家企业。（买股票，不是买代码，而是买入一项生意）。如果你是这家企业的企业主，你会在价格合理或者感觉稍微贵的情况下（仅仅是“感觉”哟），卖掉企业吗？
２、一些“坚定的价值投资者”的思维框架是，在价格便宜的时候，投资企业，执行“买入－持有”策略。直到股价明显的高估，才考虑结束投资。将精力聚焦于“在市场乐观情绪高涨的时候，有能力将自己和市场情绪隔离”。而不要将注意力放在“（当市场价格不贵不便宜的情况下）判断市场会涨会跌上”
（在这点上，还要更极端的看法，《如何选择成长股》的作者费雪，就宣称，“基本上没有卖出的机会”，见”何时卖出”的章节“.....某只出色的股票价格涨得过高，因此应该卖出。还有什么比这种说法更有道理......”那段文字。）

（我个人猜测，业内知名的但斌同学在2007年下半年没有减仓，估计就是受这个影响。）

这个观点建议：面对股价可能的下跌，只能采取“忍受面对”的策略。


观点之二：应该减少一部分仓位
    假设，如果现在，你不是持有股票，而是持有现金，那么，在“不便宜不贵”的判定情况下，你会满仓吗？如果不会，那么，对应的，如果你原先是持有股票，该减仓。

其他，留有资金是因为：

1、我们对公司判断错误的概率，比我们想象的要高。例如，将一般性的公司判断为良好，将仅仅是良好的公司判定为优秀。所以，判定为不便宜的公司，可能是贵的。
2、在不便宜不贵的情形下，市场情绪的波动，股价更便宜的概率很大。
3、有些更好的投资标的，我可能还没有注意到，还没有进入我的搜索和研究范围。因为存在这个可能，所以，即使没有满仓，面临所投资标的股价全面上涨的情况。我依然有可能找到这个标的，追上“满仓策略”的成绩。
4、在心理和情绪上，亏损同等数量的资金带来的痛苦比盈利同等数量的资金要大。

该采取哪个策略呢？

原文出处：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c4be0150100wq9z.html

之之1.20

其实很多痛苦都是源于心理的，就像亚军比季军痛苦得多

jimmyhere

江边兄，我认为仓位与风险对应。
按巴菲特的观点，风险与以下四方面相关
1.企业的行业前景；
2.企业的竞争力；
3.管理层的能力和诚信；
4.价格；
在价格合理的情况下；应根据前三项进行仓位的调整，个人认为除了前三点非常完美的企业，否则是应该减仓的

江边垂钓

很好，楼上的回帖，给出了一个可能的策略组合。楼上的回帖里面，也包涵了“匹配”的思想。

jimmyhere

江边兄，你自己倾向于什么样的策略？

动心忍性

1、涨时希望自己满仓，跌时希望自己全部现金，这不是价值投资，是做梦。
2、以自己的判断为基础，不便宜不买。
3、努力去判断市场的走势，这是基本不可能完成的任务，而且，也会逐渐滑入真正的投资和真正的投机之间-----必输的境界。

tyt

江边垂钓

回“动心忍性”群友的第2点：不便宜不买。

要清晰地意识到这个矛盾的存在：在股价进入“不便宜不贵”的区域，“不贵不卖”和“不便宜不买”，是矛盾的。

江边垂钓

jimmyhere 发表于 2011-8-20 22:23
江边兄，你自己倾向于什么样的策略？

我还没有彻底想好。如果想好了，我就不会在这里发求问贴了。

我现在的功力只是到了：明确地意识到了某种矛盾，并清晰地表述了问题
离找到解决方案，还差了一层功力。^_^

万牲馐

如果关注的是企业的实质，长久的好企业永远是少数派，值得买入持有。如果是中等的，不便宜不贵的可以考虑变现。如果是暂时风光的下等企业，那就随便处置了

动心忍性

江边垂钓 发表于 2011-8-23 21:44
回“动心忍性”群友的第2点：不便宜不买。

要清晰地意识到这个矛盾的存在：在股价进入“不便宜不贵”的区 ...

不便宜不贵的时候，不买就行了。

fj987000

投资收益90%取决于资产配置，选投能力和其他仅占10%。资产配置也包括资金安排，分批买入或卖出，我觉得根据市场市盈率情况，在18倍以下分批买入，在45以上分批卖出。

fj987000

老巴最喜欢在熊市了。越跌成本越低，便宜货越多，未来收益率越高。

tyt