大牛(贵州茅台)

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投资感悟：  我10年本科经济学专业毕业，第一份正式的工作是在证券公司，开始进入这行的时候，各种错综复杂的股票买卖信息充斥在这个市场，身边同事恨不得天天盯着盘面看，然而据身边同事讲，市场上买卖股票的人十个人中：七赔二平一赚，当时就想，天天盯着盘面看K线这种方法正确吗？如果正确为什么有这么多人是赔的？自己也不断的学习经典的K线理论，最后发现看来看去心里还是不踏实，同一种情况，用这个理论看是一种结果，而另一种理论又是另一种结果，感觉像是在赌博，影响心情还影响工作状态。那时候想，那么多人在股票中都亏钱，而我又不比他们聪明，如果按照他们的投资方法，我想我也会失败的。应该有一种方法可以不像他们那样的，证券公司其实是一种投机氛围最严重的地方，现在想来很正常，利益关系嘛，客户要经常交易才有手续费拿。然后网上浏览找方法，然后发现了巴菲特的价值投资理论，当时感觉一下子豁然开朗，股票是一种商品，那么就应该服从商品的价值规律：价值决定价格，价格围绕价值上下波动。一路走来，不断的进步，对巴菲特理念理解也越深刻。目前的投资理念是：寻找具有持续性竞争优势的企业，以合理的价格买入，其中持续性竞争优势非常重要，巴菲特庞大的财富帝国就是持续性不断增长的结果，因而时间的神奇效果才会更加明显。以下我就贵州茅台做一个简单的分析，不足这处请大家谅解。


贵州茅台（600519）
贵州茅台2001.8.27日上市，不到一个月就是该公司上市10周年了，在这期间，该公司为有耐心的股东创造了源源不断的财富。
下面在下就贵州茅台（600519）做一个研究分析：
假如你以344.7元于公司上市首日以开盘价34.47元买入10股的贵州茅台，代表你拥有贵州茅台22.46元的净资产，这个22.46元净资产经过10年的不断积累，你将拥有多少贵州茅台的净资产和分红派息呢？如下表：
时间   配股分红政策       10股经配股后的股份数     本期分红
01     原始持股               10                  0
02.7.25 每10股送1股派息6元.  10*1.1=11股       6元
03.7.14 每10股送1股派息2元  11*1.1=12.1股    11*2/10=2.2元
04.7.1 每10股送3股派息3元 12.1*1.3=15.73股 12.1*3/10=3.63元
05.8.5 每10股送2股派息5元 15.73*1.2=18.88股15.73*5/10=7.87
06.5.19每10股送10股派息3元 18.88*2=37.36股18.88*3/10=5.66
07.7.13 每10股派息7元            37.36 股  37.36*7/10=26.15
08.6.16 每10股派息8.36元        37.36股  37.36*8.36/10=31.23
09.7.1 每10股派息11.56元        37.36股  37.36*11.56/10=43.19
10.7.6每10股派息11.85元        37.36股  37.36*11.85/10=44.27
11.7.1每10股送1股派息23元 37.36*1.1=41.1股 37.36*23/10=85.93

每10股经10年的送(配)股变为41.1股，每10股经10年的累积派息为85.93元.

通过上表:你在10年前所拥有的22.46元的净资产现在为961.74元(23.4*41.1=961.74,现在贵州茅台每股净资产约为23.4元左右),还能拿到250.13元的股息.净资产翻了42.82倍。
假设未来10年，贵州茅台能保持相同的增长率,我们投入10000元，能买入48.1（10000元/207.87元/股）股的贵州茅台，代表你目前拥有1125.54元贵州茅台的净资产（48.1股*23.4元/股=1125.54元,每股净资产约为23.4元）.十年后，我们10000元买入的贵州茅台净资产值为48195.62元（1125.54元*42.82倍=48195.62元），还能拿到股息413.32元(48.1股*85.93元/10股=413.32元)。
作最坏的打算，如果未来10年后贵州茅台PB（市净率）=1,我们的投资收益为【（48195.62+413.32）-10000】/10000=3.86倍（已经扣除本金）,年复合投资收益率为14.46%.
如果10年后PB和现在的相同约为8.88倍（现股价208.8/每股净资产23.4）,我们10000元投资买到的股票市值为427977.11元(48195.62元*8.88=427977.11元)，投资回报约为41.84倍(已经扣除本金)，复合投资回报率约为45.26%.如果将来价值回归，那么收益将更加丰富。
如按照和前十年相同的增长速度，那么，目前合理的估值应为：x,其中x通过下面公式可以计算得【（48195.62+413.32）-1125.54】÷48.1=x ÷10%  x约等于987.18元(十年期债券利率按10%计算).
下面从定性的角度简单分析下贵州茅台，不足之处请原谅：
按照在下的投资思路：所买股票至少满足以下几个条件：
1，        熟悉的行业而且主营业务单纯。巴菲特的能力圈理论：能力圈未必一定要大，但一定得知道什么不是属于自己的能力范围。很多优质的企业主营业务单纯，产品很少发生变化，比较下“贵州茅台”和“可口可乐”十年前产品和现在的产品，基本没有发生变化。说明企业产品已经得到市场很高的认可，具有持续的竞争力，同时也为公司节约了研发的成本。
2，        毛利率；这是我投资股票参考最终要的指标，致力于寻找毛利率高而且呈不断上升状态的股票，这是因为一般毛利率低且不断下降的公司一般竞争过热，维持市场份额的占有率需要更高的成本，没有定价权，更无法抵御通货膨胀，公司战略性的为了扩大市场份额降低毛利率的除外。
3，        股东权益回报率，这是衡量一个公司利用我们股东钱赚钱能力最重要的一个指标。
4     商誉。商誉是一种无形资产，能给我们投资的公司带来源源不断的财富，最好是垄断行业，拥有产品定价权，能很好的抵御通货膨胀的带来的影响。
贵州茅台完全符合上面的几点,持续性的竞争力有望保持，具体未来净利润的复合增长率在下不敢发表意见，希望在今后不断学习中得到完善。
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