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宇通客车分析 QQ名:sellmysoul QQ号:14026733
投资感悟：本人在2007进入股市，在前两年尽情分挥主观能动性，以主观猜想作为投资依据，以情绪波动当作买卖点位，以资金为代价结束了两年左右的投机生涯。后来内心极端痛苦和矛盾中上帝送给我一本《证券分析》，不愧是老巴的老师，让我如获至宝。让我知道了投机与投资的区别，也让我初步知道了证券要以分析为基础，引导我走上了价值投资之路。 行业分析：宇通所处的客车行业是一个令人纠结的行业。有人把他看成制造业，又有部分人把他理解成组装行业。我认为客车行业既是制造业，又是组装业，不一定把他人为的分到哪个行业，这样不利于这个行业自身特点的分析。有人看好这个行业，有人又对这个行业悲观。看好的人主要有这几条理由：中国人多地广，人口流动趋于频繁。城市化进程正在进行当中，而城市交通拥挤，而解决的主要途径就是公交优先，部分城市已经开通BRT，以发展眼光来看会在全国慢慢铺开。现在城市公交班次不足较为严重，公交车上常常人满为患。悲观理由主要是：高铁的竞争会对客车行业造成较大的打击。我的观点是中国客车行业仍大有作为，高铁本身的盈利能力决定了不可能大面积推广，既使推广也会增加短途客车的需求量。再放眼全球来看，中国客车还是很有竞争力的。所以只要真正做好产品，需求还是很大的，不用担心产品没有市场。 宇通优势：1、企业性质优势。MBO的实施把公司的管理层变成了所有者。MOB的实施将整个管理层利益捆绑在一起，极大发挥了每一个人的积极性。相比较其他几个较大客车企业都是国有性质的，有体制上的优势。 2、生产管理优势：利用客车企业的组装特点，公司果断地实施了ERP，做到能精确到每个零部件，节约了大量资源。 3、销售网络优势。公司以直销为主，首先建立了客车的4S店，组建了一支优秀的营销队伍。公司也非常重视销售工作，每年开展表彰大会，给予精神与物质多方面的奖励。 4、研发优势。公司每年都拿出销售收入的4%用于研发。公司每年都能推广出广受市场欢迎的车型，能跟据客户需要改装出不同特点的产品。公司还有较高的产品自给率，也拥有底盘等关键的技术，再加上前面讲的管理优势，致使公司在外部成本上升的情况下，拥有稳定的毛利率，净利率逐年提高。 5、人力成本优势，河南相比较金龙的福建、江苏，经济相对滞后，人力成本较低，中国相对于国外人力成本也有优势。 6、从上表中可以看到公司拥有稳定的现金流，资本支出也较少，每年的股息率也高得惊人。可以判断公司还是对股东负责的好公司。 7、在财务上前面，之之与将军已经做了大量分析，这里就不再分析。 估值：本人主要用自由现金流量做一个大概估值，估值本身就是一项艺术，不必要，也不可能准确估值。这里就用格雷厄姆关于成长股的估值：价值=当前收益*（8.5+预期当增长率的两倍）.我不作增长率的预测.我把(现在价/当前收益－8.5)/2算出来,也就是(22.69/2.05－8.5)/2=1.28.换句话也就是说在未来只需要每年增长1.28%就可以有现在价值了,你说便宜不便宜J | 
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狗仔卡
发表于 2011-6-27 22:46:20
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楼主
发表于 2011-6-28 08:57:14
，我的本意是希望你能弄清楚这个估值方式是什么意思？即使不能了解大师们推导出这个公司的核心含义，最起码也要知道其适用的范围
给你投0.8票
这里我也没有用这个方法精确估值,只是让大家随便看一看就知道宇通是低估了.其他估值也是一样可以估出宇通是低估的,原理是相通的.
