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指数基金

关于价值投资，我不会说太多，但我认为我会用简单的方法坚守价值投资的信仰。我说一下我的投资经历吧。我一开始入市胡做，选时甚至模仿所谓的高手。但是后来我认识到也体会到投机高手是狼，但现在都想成为狼，所以绝大部分投机的是任人宰割的羊。而他们和券商一起是无法操纵价值投资者的，价值投资是大象的角色，稳稳当当的盈利，稳稳当当的赚钱，而且是共赢。这个和当今社会一样，少数人投机倒把，顺势而为，但受伤的是绝大多数，而且顺着时间的流逝，最后一开始所谓成功的后来多数败得很惨。而价值投资是共赢，老实人的角色，共同赚钱，只是多少而已，随着时间的流逝，是真真实实的共同赚钱。    价值投资操作问题，我一开始也不会，后来发现指数基金，尤其是ETF可以实现价值投资。而且这也是巴菲特推荐的。巴菲特和长赢投资的书都力荐指数基金。后来发现东方财富老股民的博客，老股民的博客表明经过努力可以实现超额收益的。我发现我分析报表水平一般，但是我发现有很多书，尤其是美国多年研究，低市盈率、低市净率、低市销率以及PEG的方法能跑赢大盘，持续获得超额收益。后来发现很多美国出的书写着价值投资组合长期跑赢大盘的方法，如下面这个表格。

詹姆斯奥肖纳西（James O’shaughnessy）在他的著作《What works on Wall street》中，对于股票在各个不同时期牛市熊市的表现作出统计，从1951年至1996年选取50只股票进行测试统计，结果如下：|

    在这三种股票价格与不同的业绩评估标准对比统计中，以低市销率股票的年平均回报最为丰厚，如果再加上具有相对强度，股票表现更为卓越，令人感到意外的是低市盈率股票的表现是最差的。
    PS市销率=总市值/销售收入，也可以理解为企业销售量大幅上升增长百分比。PS即市销率估值法的优点是，销售收入最稳定，波动性小；并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控；收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可用。所以，市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的互补。


  从聪明的投资者和投资者的未来等书中，我发现了很多长期跑赢指数的方法。如广义的消费行业既包括医药行业，也包括食品饮料行业，还包括商业零售企业。一）对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。西格尔通过对1957-2003年标准普尔500指数成份股的数据分析，找出了长期投资中成为赢家的三个部门，它们是卫生保健部门、日常消费品部门和能源部门。前两者占据了标准普尔500指数20家最佳幸存公司90%的名额。
    （二）寻找伟大公司，首先要理解投资者收益的基本原理。西格尔得出的投资者收益的基本原理：股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报（西格尔教授称之为“增长率陷阱”）。显然，增长率陷阱是投资者通向投资成功之路上最难逾越的一道障碍。
    （三）大部分表现最好的公司特征：1，略高于平均水平的市盈率；2，与平均水平持平的股利率；3，远高于平均水平的长期利润增长率。
    （四）表现最好的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字。
    （五）投资市盈率最低的股票，投资于增长预期较温和的股票的投资组合，远远强过投资高价格、高预期股票的投资组合。
    （六）准备好为好股票掏钱，不过要记住没有什么东西值得“在任何价格下买入”。
    价值投资精髓：买入价够便宜
    西格尔指出增长率并不能单独决定一只股票长期收益的高低，只有当增长率超过投资者对股价过于乐观的预期时，高收益率才能实现。根据这个原理，只要真实的利润增长率超过了市场预期的水平，投资者就能赢得高额收益。
    投资者对增长率的期望都体现在股票价格之中，市盈率是衡量市场预期水平的最好指标。高市盈率意味着投资者预期该公司的利润增长率会高于市场平均水平。
    西格尔在书中指出，记住，不管泡沫是否存在，定价永远是重要的。那些为了追求增长率舍得付出任何代价的人，最终将会被市场狠狠地惩罚。定价如此重要的原因之一是它影响到股利的再投资。股利的再投资是长期股票投资获利的关键因素。股利的再投资策略将会是你的“熊市保护伞”和牛市中的“收益加速器”。
    总之，价值投资如果只用一个词来描述其精髓，那就是“安全边际”这个词。而西格尔教授“定价永远是重要的”忠告，正好说明了《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓。


   还有很多价值投资好书，如怎样分辨真假护城河。还有很多好文章，如香港曹仁超和林sir的故事，以及投资王道这本书里面的价值投资的精髓。还有很多好论坛如凌通价值论坛和本论坛，还有很多好博客，如李驰但斌的博客，以及真人真事，除了李驰但斌的坚守，还有很多，如刘明达的傻瓜组合，也给价值投资提供了很多思路。


    我认为价值投资不仅是一种方法，还是一种信仰，好的方法变成好的信仰，贵在坚持。价值投资的含金量最高，含金量是挖掘公司的能力，判断市场拒绝恐慌和贪婪的能力。价值投资可以和资产配置结合，和巴菲特那样取得成功。巴菲特的成功是必然的，前一阵有篇他减仓消费，加仓银行，而且是在半仓的基础上进行的，其余的是债券和现金，这是多么明智的决定。学习价值投资和资产配置，贪婪恐惧中不随波逐流，坚持自己的观点，坚持自己的标准，多读相关的书籍，多学价值投资牛人，把价值投资发扬光大，实现大家共赢。

指数基金

PE PB PS的应用，具体举个例子。如2010年一季度报表出来后，柳工一直8倍市盈率，市净率和市销率都不错，同行业比较的，成长性也很好，可能被以前20倍市盈率后亏损一半被吓着了，这次比三一重工低50%。我关注柳工后，结果大涨。PB和PS想结合三季度报表的华新水泥，虽然PE很高，在同行业PB和PS特别低，这证明资产和销售收入高，但利润被挤占，由于以前的成长性好，我认为这种情况不会持久。而且赛马实业低市盈率，高市净率和高市销率的的情况正好与之相反，就算再西部垄断也不会一直维持这种水平。所以我关注了华新水泥，结果是水泥板块里面同期最牛的。我选同行业低估，做个组合，因为行业板块根据平均利润率来看长期肯定会一致，而且价值投资只要微观选好公司就行。所以这种价值投资的组合我认为是适合的。这就是我在2010年的思路。请接受我的申请，我想和大家一起多多学习，多多交流。谢谢大家。