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投资感悟：投资的第一要素是努力。投资是路，收益是路边的花朵。

公司分析1：股票名称：鲁泰A

分析：存货未实现毛利指内部交易期末在购入方形成存货，即未销售出去部分，这部分存货对应销售方的毛利。在鲁泰A2009年报P79引起暂时性差异的资产或负债项目对应的暂时性差异中：存货暂时性差异金额125,227,495.07，其中存货跌价准备45,395,712.45，故可推断存货未实现毛利大概为8000万，参考递延所得税资产科目余额中存货未实现毛利 12,494,164.40，结合鲁泰A的所得税率15%，这个推论是有可能的。

公司分析2:泸州老窖、贵州茅台和消费税

分析：泸州老窖10年一季报披露，营业收入14亿，营业税金及附加9300万，税率6.6%，比去年同期增加64.69%。
贵州茅台10年一季报披露，营业收入30亿，营业税金及附加5.4亿，税率18%，比去年同期增长130%。
以销售收入的50%来征消费税的话，营业税金及附加应为50%*20%*110%=11%
以销售收入的70%来征消费税的话，营业税金及附加应为70%*20%*110%=15.4%
不考虑从量计征的部分，茅台执行的消费税是比较严格的，而泸州老窖执行的远远不够。

公司分析3：上海机电2009年报

上海机电的权益比率为2.48，但是，其净资产收益率和总资产收益率差别并不大，并不像一个2.5倍财务杠杆所呈现的效果。原因有二：

一、合并报表少数股东权益利润分摊了一部分利润。

二、虽然采用了2.5倍的财务杠杆，但是其放大的资产是无效资产，在体外循环，降低了财务杠杆的效果。

      为什么这么说呢？由总资产周转率可以看出，其周转率接近1，就是说，以营业收入为参考，总资产周转一遍需要一年的时间。但是由上表看，其资产在存货、应收账款、固定资产周转一遍的总天数，2008年是157天，2009年为166天，远远小于360天，资金在其余的200多天干什么呢？

参考2009合并现金流量表，上海机电年末现金及现金等价物为53.5亿，而资产负债表年末货币资金为59亿，那5.5亿的差额在哪里呢？答案很简单，有5.5亿的货币资金为受限资金，不符合现金及现金等价物的确认条件。

上海机电2009年报P29页关联交易披露了这个事项，其母公司的控股子公司上海电气集团财务有限责任公司吸收上海机电存款12.7亿，这还不算，货币资金59亿的上海机电还从其财务公司贷款3.8亿。也就是说，其母公司上海电气集团低息占用上海机电12.7亿资金，并名义上对上海机电贷款3.8亿（我估计上海机电也根本不会用到。）我们不禁要问：上海机电到底是谁的现金奶牛？

再看上海机电的资产负债表结构：其流动资产大大高于流动负债，而非流动资产和所有者权益的比例也明显失调。一个根本的原因就是，上海机电根本就不需要这么多的运营资金。

第一种解决方法应该是：

借：固定资产

贷：货币资金

通过再投资，扩大生产，减少流动资产、增加固定资产，从而达到资产负债表结构的平衡和资金运用的高效，前提是市场能够消化扩大的产能，上海机电目前的行业状况属于充分竞争，以销定产，目前来看这个方法可行性不高。

所以只剩下最明智和合理的解决方法，应该是：分红。

借：未分配利润

贷：应付股利

借：应付股利

贷：银行存款

我们分析上市公司会这样做吗？不会，上市公司的母公司上海电气集团基于本身利益出发，会继续合法合规但是不合理的占用这些庞大的低成本的货币资金。

也就是，上海机电的大股东和其余社会公众股东利益不一致。

即，公众股东拥有的一部分所有者权益，被大股东接近无偿占用。

总体评价 ，经济特性一般 ，不能实现股东利益最大化 ，成长性差。

tyt

希望有估值过程