瑜伽行者的入群申请函

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2010-5-23 12:51 上传

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价值投资群加入申请函

QQ名：瑜伽行者
QQ号码：362599013

投资感悟：（投资的经历、感悟或者对于价值投资的理解）
对于价值投资，我主要是在研读本杰明•格雷厄姆、费雪、彼得•林奇的经典著作过程中逐渐了解的。这些著作有《聪明投资人》、《怎样选择成长股》、《彼得•林奇的成功投资》等。之后我又阅读了本杰明•格雷厄姆与巴菲特的传记，对两位前辈投资理念的形成及其早期和后期投资思想的变化有了更进一步的认识。
通过研读这些资料，结合我自己的思考，我认为格雷厄姆主要是重视财务数据，试图从企业的财务状况来给企业把脉，属于量化分析；而费雪则更注重对企业本身的了解，力求通过与人的对话等手段来对企业的内在进行把握，归属定性分析；巴菲特是格雷厄姆与费雪投资理念的结合，林奇则更接近于费雪，善于发现成长性好的企业。
我对股市的理解，可以用易学思想的一句话来概括，就是“有变有恒”。所谓变者，短期而言，股票的走势是无规律可言的，所谓恒者，长期来看，股票的走势又是有规律可循的，这个规律就是股票的内在价值。股票的走势就是围绕着内在价值这条主线做上下的波浪运动，有时被低估，有时又被高估。而价值投资，就是一种实现在低估时买入、在高估时卖出的投资艺术。
由于环境条件所限，我无法去对企业做调研，也无法搜集到许多量化数据以外的信息。我的研究方法主要是两项，一项是价值评估，一项是统计评测，有条件时辅之以定性分析。价值评估主要是以格雷厄姆的理论为基础，辅之以盈利预测等方法来估算股票内在价值；统计评测的作用有两点，一是通过评测来确定估值方法是否实用，二是通过历史数据的分析来对低估与高估的幅度做大致的估算，以更好的指导操作。大致思路是这样，详细方法难以尽述。
股市在不断发展，如今世界与格雷厄姆当时的世界已有许多不同，尤其是经济周期越来越短。就说中国股市从2005年低点到2007年最高点只用了两年多的时间，而跌到2008年的低点更是只用了一年左右，前后三年多点，完成了从低谷到高峰又到低谷的一个循环，大师所处的那个十来年循环一次的时代已经离我们远去了。格雷厄姆在晚年对其中年时所用的方法尚且做了调整，面对如今的市场，只有对价值投资具体手法进行调整才能适应市场。
适应市场变化，而又保持清醒，在变化中坚守价值投资的理念，就是我的投资思想。

公司分析：（行业分析、财务分析或者是公司前景分析以及估值）
股票名称：华菱钢铁 000932
分析：2010年以来，钢铁行业普遍受铁矿石价格影响，尤其中钢协谈判失败以后，我国钢铁企业铁矿石供应前景不明朗，受此影响，钢铁行业股价下跌较多。华菱钢铁下跌尤为明显，目前价位为4.7元左右，已低于该股净资产5.4元。若计算公积金与未分配利润，该股帐面价值为9.5元，相当于市价2倍左右。
当然，若以此为由认定华菱钢铁价值被低估可能理由较为片面。参考公司近几年财务数据，自2007年以来，三年业绩下滑，2010年一季度甚至出现了亏损，似乎情况不佳。但从该行业横向统计分析来看，07至09年业绩连续下滑是普遍现象，应是受08金融危机影响所致。现阶段经济逐渐回暖，需求形势已开始好转。再看铁矿石事件的影响，华菱钢铁已入股澳洲铁矿石供应商FMG，以17%左右股份成为该公司第二大股东。这样一来，铁矿石事件对华菱的影响就显得微妙了，一方面涨价会增加生产成本，一方面涨价也能带来更多利润。而据5月19日的报道，FMG同意自2010年起每年向华菱集团旗下子公司提供500万吨铁矿石。这很大程度上减小了华菱钢铁铁矿石供应紧张的问题。
此外，从整个钢铁行业来看，铁矿石价格上涨在短时期内会增加成本，但长期来看，却可以通过提高钢材价格来将增加成本转嫁给下游行业，从而恢复稳定的利润率。
从这些方面综合考虑，华菱钢铁在未来利润状况得到改善，乃至利用其铁矿石方面相比国内同行的优势来实现更大发展是有基础的。若其业绩恢复至07年水平，按15倍市盈率来估算，其股价可到11元左右。
综上所述，该股目前价值已被低估，是介入的时机。

接触股市十余年来，起起伏伏，各种投资技术都接触过一些，但到最后，我还是回价值投资的大道上来。急功近利是如今社会的普遍体现，资本市场也不例外，而我愿在这纷扰的市场中，静守价值投资的理念，返朴归真，追求股市的稳中求胜之道。
长期来，同道者少有相闻，今见有价值投资志同道合者之团体，谨以此文敬上，愿与诸君互通有无，共同进步，研习价值投资之道。
特此申请，感谢！

二０一０年五月二十三日中午于吉首
瑜伽行者