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投资感悟：
一、大盘
大盘的涨跌主要取决于供求关系。这一点也许很多投资朋友不以为然,因为我把价值扔到了一边。上市公司的价值当然重要,但股票市场完全是一个买卖自由的市场。比如一箱苹果,年初一的价钱和两天前的价钱就是不一样,为什么?因为供求关系发生了变化,但这一箱苹果并没有任何变化。那么要研判大盘的走势就必须理性地分析资金和筹码的变化情况。当然公司的价值也是必须考虑的,因为大盘的波动受到供求关系的影响但波动的范围还是会受到价值影响的,或者说价值会影响到大盘波动的区域。

    对于A股市场来说，目前最大的压力无疑是来之于全流通。历史上由于一些政策和制度上的原因，我们的股票市场从一开始就是小部分股份流通的市场，全流通的压力从市场建立之初就存在了。回顾这十几年中市场的每次大跌，尽管存在各种理由，但全流通无疑每次都是最主要的。从理论上来说经济环境的好坏才是股票市场涨跌的根本，但在有可能导致供求关系严重失衡的情况下，全流通这个非经济因素的压力无疑已经在历次市场大跌中体现出来。其实通过一些行家的论证，A股市场这十几年的涨涨跌跌与国民经济的关系并不存在明显的相关性。
   就市场本身而言，尽管每次大底上证指数各不相同，但市场平均市盈率相差无几。几年前指数在998点位置时，市场的平均PE在14倍以下。2001年指数2240点时，平均PE在50倍以上。07年当上证指数上升到六千点时，市场的平均PE已经接近70倍，08年指数在1600多点时平均PE已下跌到14倍以下。就我个人所学而言，A股市场的平均PE在20倍是合理的，超过30倍既为高估，低于20倍即低估。
   随着全流通问题的逐渐解决，市场整体的走势必将随着我国的经济发展而上涨。在全流通压力成为历史以后，市场的涨跌动力将主要取决于上市公司的业绩。因此，对于绝大多数业绩无法高速增长的上市公司来说其股价的波动会受到业绩的制约。
   
    我们做股票离不开大盘，所以我们还是要研究大盘，分析大盘甚至预测大盘的未来，只是我们没有必要斤斤计较于某个具体的点位，而要把主要精力放在趋势的研判上，在趋势研判的基础上再分析维持趋势所需要的时间。比如现在大盘似乎有一个转折，那么接下来的趋势是继续调整还是回升，调整的话时间有多长，是三个月还是半年，这些才应该是我们关心的东西。至于具体的点位，那就让别人去研判吧。

二、基本面
在前一篇文章中，我曾提到过：作为投资者要尽可能地挖掘未来有成长潜力的公司，这是投资者真正能够获得成功的关键所在。通过前面的一番分析我们已经知道了选股的关键还是在于公司业绩的成长性，因此这里还要再深入分析公司成长性的判断方法。
    上市公司业绩增长的方式有各种不同的形态，根据这些不同的增长方式我们可以制定出不同的估值先股策略。
    估值选股策略①：业绩静态增长。

估值选股的对象一定是未来业绩增长的公司，但业绩增长的方式有多种多样。如果一家公司的业绩增长完全是依靠自身的主营业务，那么我们可以把这种公司的业绩增长称为静态增长。比如公司通过上调产品销售价格从而带动业绩增长，这就是静态增长的典型。再比如公司通过扩大产品的市场占有率从而带动销量最终促使业绩上涨也属于静态增长。还有推出新的升级产品等等。不管通过何种形式，只要业绩的增长是通过主营利润增长得来的就属于静态增长。

静态增长是一种最常见的业绩增长方式，可以说绝大多数公司都是通过静态增长的方式发展的，所以也最容易在研究报告上看到。静态增长有两个特点：

1、  增长幅度一般不大。通常在30%以下，一般只要有20%就会引起研究员的关注。

2、  报告有一定滞后性，当我们看到时股价往往已经有了反应。

由于股价对于20%以内的业绩增长不会有很大的反应，所以即使达到30%的增长也不要轻易选择，这样做只是为了降低风险。另外作为最普通的投资者，我们看到的研究报告无异是最最普通的，因此一些好公司的报告肯定早已在特定的范围内推出，相当一部分先知先觉者已经在前期介入，股价也有了一定程度的上涨。因此这类业绩静态增长的公司很难让我们下决心投资，毕竟上涨后的股价将吞噬未来的上升空间。

如果经过了一系列估值选股过程之后觉得结论可信但股价已经有一定的涨幅，那么我们仍然可以将它列入被选中的候选品种并保持关注。如果由于大盘下跌等原因促使股价回落，那么只要价位合理仍然可以进行投资。

这类业绩静态增长的公司并不是我们最希望寻找的，除非实在没有找到更好的公司，因为经验告诉我们总会有人比我们更早的找到这些公司从而可以抢在我们的前面介入。

估值选股策略②：业绩动态增长。

除了通过本身的主营利润增长达到业绩增长以外上市公司还可以通过在其它非主营业务提高自身的业绩，这种方式就属于业绩动态增长。

比如一家公司原来以番茄酱为主营业务，但后来投资了化工行业，业绩大幅度上升，这就是典型的业绩动态增长，最后公司在化工行业的业务甚至超过原来的主营业务，成为新的主营业务。

与静态增长方式相比，动态增长方式有几个不同的特点：

1、  动态增长的等待时间较长。

比如业绩静态中的涨价等方式可以起到立竿见影的效果，但业绩动态增长是一次重大的新行业投资结果，所以时间耗时较长。也许在投资前由于要融资等会引起市场的关注，但一年甚至数年后投资完成产出效益时已经被市场所遗忘。

2、  动态增长的幅度可能会相当大。

一般来说静态增长很难有大幅度的提升，但动态增长却有可能会带来质的变化，比如一家微利的公司或许会一跃而成为绩优公司。

3、  动态增长往往是跳跃性的增长。

    新投资全部完成以后公司的业绩尽管得到了提升却很有可能停止继续增长，即使以后再增长也可能属于静态增长范围。

对于普通投资朋友来说业绩的动态增长比静态增长更值得关注，因为这种公司容易市场忽略而且业绩增长幅度会比较大。尽管行业研究员绝不会放过它。但较大的股价上升空间还是能够保证我们获取部分利润。

由于研究员的报告必然会重新提醒市场，所以我们只能牺牲一些时间，在研究报告出来之前就提前介入，等待市场被研究报告唤醒的一天。

还有一点是要注意的，当公司业绩动态增长完成以后，如果没有静态增长的能力，那么如果随着股价的上涨新的估值必然会趋于合理，这时我们就不应该再留恋其中了。

估值选股策略③：业绩跳跃增长。

前期我们分析了公司业绩增长的两种方法，一种是靠原有主业的增长（静态增长），一种靠新项目的业绩增长（动态增长），这种新项目并非原来的主营业务，而是另外一种新的业务，这种增长方式的特点是本身的主营业务还在。如果原来的主营业务大幅度减少或者干脆全身退出，公司以后的业绩增长完全依赖于新的业务，这种增长方式可以称为业绩的跳跃式增长。

判断业绩跳跃增长公司有几个关键点：

1、  新旧业务之间关联度很低甚至毫不相干，前后业绩没有可变性。

2、  新业务的收益远高于旧业务。

3、  公司有合理的业务转换理由。

比如一家公司濒临连续亏损的窘境，随后被置换成新的其它资产，只要新进的资产盈利水平较好就形成了业绩的跳跃增长，这种类型往往发生ST公司中。

由于公司前后判若两人，所以只要公司未来的业绩有跳跃式的增长，我们就可以在之前买进，相当于持有未来的另外一家公司，就可以顺利获取这两家定位不同的公司之间的差价收益。
这类公司的跳跃式发展一般历时较短，不会多于两年，大多在一年左右，而股价的上涨幅度往往可以达到数倍。而一家静态增长的公司即使再好也很难在这么的时间里达到这样的速度，因此这类公司应该是我们更愿意冒一些风险的投资朋友所关心的重点，它有可能使我们在相对短的时间里获取较大的收益。

由于这类公司一般都有ST的经历，因此之前的股价都比较低，未来的上升幅度相对大得多。还有一个重要的原因是一些大的投资机构比如基金之类很少买入ST股票，尽管他们的研究员对此也有所了解。这样股价的上升速度就会比较缓慢，能够让我们有足够的时间进行分析和判断。

还有一点必须记住：当跳跃式增长完成以后公司的业绩很有可能不会再增长。

也许投资者会提出这样一个问题：“如果我随便指定一家上市公司，该如何去判断它的投资价值？”
如何判断一家上市公司的价值是另外一个话题，其中涉及到很多财务知识。不过我们大可不必在这方面花大力气，现在真正做这方面工作的主要是行业研究员，他们的报告只要拿来用就可以了。

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盈利预测：预计10年-11年每股收益分别为0。55、0。8元。给预30倍的PE估算，合理股价为24元左右。

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