"哈哈"价值投资群申请

哈哈

QQ名：哈哈
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一、投资感悟：（投资的经历、感悟或者对于价值投资的理解）

2001年毕业后开始接触股票投资，但遇到5年熊市，学习的热情不够，知识掌握得也不多，仅靠看网上评论、社会热点选股，2003年后就很少关注。直到2007年股市大幅上升，又重新学习股票投资之道，并有一定资金投入，且开始投资港股，由于求胜心切，港股获利后又在高位套牢，坐了一次过山车，之后与朋友学习操作权证，效果不佳，资金反而减少了25%。故痛定思痛，从网络上学习到价值投资的好处，从大概率上掌握胜局，而不用每日为股票波动而烦恼，不需要跟随各分析师挖空心思的去预测大盘短期趋势，反而可以抽出更多时间来学习企业价值分析、行业分析的方法。投资数年对巴菲特的一句话印象最深：“投资股票只一般人的IQ,但需要非常的EQ。”如何控制情绪，客服自己的恐惧与贪婪，独立的去思考问题而不盲从，仅在自己的能力圈范围内投资，确实是一个优秀投资者所需要努力做到的。
对价值投资的认识：
我认为价值投资最主要有两点：
1、抓住市场低估或者错判的机会买入有长远成长前景的股票，其要点在于“安全边际”。只有保证了安全边际，才能在买入好的股票以后有好的盈利前景。很多技术分析派对价值投资者批评说某某好的股票买入后不也跟随大市跌了很多吗，其实这是某些“价值投资者”忽略了价值投资所考虑的“安全边际”的情况——在缺少安全边际的时间里买入股票。在一个价值已经得到充分体现的价格上，价值投资者是应该等待的，这也是巴菲特说的为什么很多时候股票越跌他越高兴的原因——这时正是价格达到安全边际的时候。
2、懂得如何对企业（股票）进行正确的估值。企业估值，可以说是价值投资最重要的办法，懂得如何估值，才能够知道何时价格处于安全边际范围内，才能够做出买卖决定。巴菲特能在短时间里在金融危机当中对高盛、GE施以援手，正是他长期以后对这些好公司的留意，他心中对这两家大企业已经有了大概的估值。



二、公司分析：（行业分析、财务分析或者是公司前景分析以及估值）
公司：00754：合生创展
1、公司简介：
合生创展从1992年创建。1998年，合生创展实现了在香港联交所主板的成功上市，在企业的经营管理上引入了更加规范的外部机制，该集团也迅速发展成为广州房地产开发龙头企业。2001年，合生创展开始了在北京、上海、天津等全国各大城市排兵步阵的历程，合生已经从一个地区性房地产企业，成功地转型为全国性的房地产龙头企业。
2、合生行业优劣势分析：
优势是规模上进入了第一集团，区域布局合理，有大量土地储备；政府关系良好，资源整合能力强；有泛地产开发的经验。
劣势是各地区优势资源缺乏整合，土地储备过于集中在珠三角；产品标准化程度不够，产品质量；朱孟依近年来一直传闻涉及黄光裕案件，公司刚更换行政总裁，陈长缨为两年来离任的第四位高层，企业治理不够透明。

3、简要财务状况
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2009年营业额为112亿元，去除物业重估的核心盈利22.7亿元，每股盈利达到3.77港元（现价12.04元，2010-3-26日），动态市盈率为3.2倍（剔除物业重估后动态PE为8.15倍），每股账面净资产达到17.7元，保守估计资产折价率达到31%。公司流动比率为2.185，长期负债率为54%，为行业中等水平。
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09年销售额比08年增长60%，达到150亿元。其中广州及惠州占其总收益的36%,紧随其后分别为上海33%、北京26%及天津5%。09年已销售未交付款项也有72亿元。但09年落成建筑面积比08年减少45%，仅95万平方米，开工进度有所减慢，公司预计2010年落成165万平米，恢复到08年相当水平。若按09年均价售出，将达到212亿以上。
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公司土地储备量达到3000万平米，资源充裕，且土地成本较低。

4、价值投资分析：
1）估值偏低。由于朱孟依的原因，金融危机时08年股价最低曾跌至1.29元，如今已反弹10倍左右，但由于黄光裕案仍未有结果，所以市场给予估值仍大幅低于同行股票。我认为黄光裕时间已久，合生牵涉可能性已很小，国美股价已基本恢复正常，即使朱牵涉其中，对企业运营亦不至于有太大影响，即使倒闭拍卖或重组，仍然可取回现有股票价值。虽其高层更换频繁，但考察其近年来的发展表现，并未受到很大影响，销售额保持稳定。相比同在广州发展的富力地产，合生品牌相当，只是近年受案件、债券等事情困扰，使合生经营不如人意，但从折价率、负债率、利润额等条件看，会发现合生比富力低估太多（参考资料:富力地产公布了2009年业绩：营业额增加18%至182.0亿元，纯利为29.21亿元，物业发展利润增加18%至26.85亿元，净负债与权益比率下降至98%，每股盈利为0.8998元，建议派发末期股息每股0.36元。两者价格均在12元多一点，）
2）现金充沛，财务状况良好。目前仍有63亿现金，可惜派息比例太少。
3）房地产行业长期看好。虽然中央要调控房市，但合生已有充足资源，且策略稳健，不轻易高价买地，所以城镇化加速，需求仍然强劲的时期，即使政府打压房价，合生仍有很大的调价空间，能保持销售额，07-09年的表现便是例证。而从长远来看，我相信会如曹仁超所说，居民收入会逐步上升，使房价收入比逐步缩小，二三线城市房价上涨，一线城市房价保持稳定，形成如香港80年代-90年代长达10多年的房市牛市。
4）2010年表现预测。公司新任行政总裁薛虎称“合生今年的可销售货量,将增长30%-40%。2009年合生仍有未入账的销售额约73亿元,预计今年该笔销售数据中有70%的收入都可纳入报表。”对于目前的PE水平，有大幅上升空间，个人认为2010年合生股价将达到20元以上，按其30%增长幅度计算，对应2010年10倍PE。

本人持有合生创展。

哈哈

2009-3-27

[ 本帖最后由 哈哈 于 2010-3-28 10:09 编辑 ]

tyt

请等待

哈哈

上文中“对应2010年20倍PE。”应为“10倍PE"，笔误，已修改。

tyt

哈哈,建议继续修改, 弃权票很多

哈哈

明白，请给几天时间我，最近比较忙

lili173

如何控制情绪，客服自己的恐惧与贪婪，独立的去思考问题而不盲从，仅在自己的能力圈范围内投资，确实是一个优秀投资者所需要努力做到的。