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jackie_vam

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QQ名：Jack
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投资感悟：（投资的经历、感悟或者对于价值投资的理解）
    本人是理工科出身，2007年儿童节入市，经历短暂的上涨之后便随金融危机一起下沉了。后因留学暂停股市跟踪，09年10月再次杀回。
       其实在第一次入市时就已经形成了价值投资概念的雏形，选股也基本围绕公司质地，但在铺天盖地的牛市思维宣传中失去了方向。第二次入市前经过一个月的准备。除了阅读一些价值投资的书籍外，还不断补充财务分析方面的知识；并开始独立分析财报、宏观经济、行业运行、国家政策等。应该说开始形成了价值投资的骨架。

    我的价值投资基于任何公司、行业、经济体系都是在波动中上升的理念，所以投资进入时点应选择低谷时（当然进入生命末期的是不会碰的）。当这些从小到大的经济体周期产生共振时在股票市场上就会表现出大的波幅；比如07年这时很多公司不仅盈利高，而且市盈率、市静率也是一飞冲天；08年底时则完全相反。
    另外一点应当注意的是股市是对经济预期的反映，所以往往股市提前经济半年左右见顶或见底。所以作为价值投资者一定要时刻关注国家经济运行状况、行业供需平衡、公司的财务和未来计划。只有这样才能更加自信的在经济一片萧条时大胆买入，而经济一片繁荣并出现过度扩张时适当减持。

现阶段我的估值体系还在不断完善中，主要估值方法基于以下几项数据：
Ø
各行业主要指数或产销情况等
Ø
公司财务报表及未来规划
Ø
国家统计局和中国人民银行的每月数据
Ø
国家最新政策
Ø
欧美国家经济基本状况（主要是对出口的影响）
Ø
主要期货品种价格指数
Ø
沪深指数的市盈率及市静率


公司分析：（行业分析、财务分析或者是公司前景分析以及估值）
股票名称：深康佳A
行业分析：中国彩电行业自90年代末达到顶峰后，随着制造技术普及，行业的竞争逐渐演化为恶性的价格战，最终伤害到整个行业的每个企业。07年后随着液晶面板价格降低，国内电视厂商逐渐掌握技术，液晶电视的价格逐渐滑落到普通群众可以承受的范围内；近两年国内各大彩电制造公司的新的模组生产线将落成，可进一步将利润控制在自己手中，并开启
中国家庭电视从CRT到LCD的更新换代。

中国电视保有量约4.5亿左右，如果假设10年一个更新换代周期，则每年需求达到4500万台，并且近两年液晶电视进入发展成熟期，更新速度将逐步提高，行业的生产能力基本达到供需平衡。随着家电下乡政策扩大至全国，提高价格上限以及LED、互联网电视概念的兴起，彩电行业将迎来一次新的大规模发展期。

公司分析：康佳集团长期占据国内彩电销量的三甲，但这次LCD比赛中明显起跑慢了半拍。当海信、创维的模组生产线开足马力生产的时候，康佳昆山LCD模组生产线才于09年3月破土，这就使得上述公司更具有先发优势，从市场占有率和盈利中也可以明显看出海信和创维得到的优势。

但中国彩电没有一支独秀的品牌，可以说是群雄逐鹿。09年底康佳模组生产线一期正式投产试运行，将大大缩小与前两强之间的成本差距。在这种产品差异化较低的行业，康佳的后来居上是可以期待的。

财务分析：以海信和康佳对比为例（见下表），2006年康佳无论在销售额还是毛利率上都对海信有一定的优势。但随着海信率先抛弃CRT、进军LCD，2007年开始海信的毛利率和销量逐步提高，最终异军突起，占据了市场份额第一的位置。

		2009（预估）	2008	2007	2006
销售额(亿元）	海信	184.5	134.1	148.4	118.2
	康佳	132.3	122.1	121.7	127.3
毛利率	海信	20.09%	17.70%	16.11%	15.41%
	康佳	18.53%	19.04%	19.56%	17.26%
净利率	海信	2.18%	1.56%	1.41%	1.18%
	康佳	1.42%	2.06%	1.15%	0.72%

2010年康佳的液晶模组生产线投产后，在行业没有十分明显的品牌公司和供需基本平衡的情况下，凭借以前的良好口碑应能迅速提高毛利率与销量至同行水平。

估值分析：按照各大证券公司较一致的判断明年液晶电视销量增长达到25%，CRT电视萎缩50%。同时考虑出口由于09年基数较低，增长有望超100%。暂不考虑家电下乡政策全国推广和提高限价的影响的情况下：

给予公司总销售额30%增长的保守估计，毛利率达到行业平均水平20%，销售费用率和管理费用率与09年持平，考虑09年公司NDF汇率业务的影响财务费用率将有一定幅度下降。净利率可达到2.19%。每股收益0.31元。

估值：考虑到行业处于CRT至LCD换代的加速发展期，给予2010年每股盈利25倍的市盈率，估值为7.75元。LCD公司的平均市静率为3.5，给予低于行业均值2.8倍的估值为8.88元。

投资建议：从四季度彩电销售和出口反弹情况看，并且未计算家电下乡政策扩大的影响，明年业绩超预期的可能性很大。5-6元可有较高的安全边际。本人介入时成本低于5元，康佳大股东三季度二级市场增持成本也不高于4.5元。可在市场调整时寻找理想买点。




参考数据：

老大  这市场是个红海   康佳现在的负债率太高 了    你买的价格还可以

jackie_vam

世界上纯粹的蓝海极少，蓝海一旦出现很快就是红海，这是市场经济的必然。但几乎每个公司都会有创新思维，无论是在开拓市场方面，还是产品、服务方面，改个说法就叫蓝海了。
所以说时尚点的说法就是LCD取代CRT这个市场就是正在变红的蓝海。