紫宸千宇（QQ：358132360） 入群申请文件

shenhua5450

申请入群文件:

QQ名：紫宸千宇
QQ号码：358132360

投资感悟:
       我是一名从事证券行业的证券分析师，大学修读金融学专业。证券从业资格五门全过，期货从业资格。大学毕业后，从事几年过操盘手的工作。之前很长一段时间，操盘主要是靠通过TOPVIEW跟踪资金，后来TOPVIEW没有了，经历过一段比较迷茫的时期。后来转入一家投资咨询公司，由一位从事价值投资的老师的引导下，步入了价值投资的门槛，深深的为价值投资所吸引。在老师的推荐下，看了很多价值投资类的书籍，如《彼得林奇的成功投资》、迈克尔。莫的《下一只牛股》、费雪的《超级强势股》、《怎么寻找成长股》、《如何看财务报表》、《巴菲特致股东的信》、《明明白白看年报》、刘建位的《巴菲特股票投资策略》等，深入研究各类价值投资的书籍，在操作中，逐渐改变以前的技术派方法。而更多的去研究公司的基本面，运用各种估值方法来分析股票，如PEG、P/S估值法等。明白复利收益率的强大魅力。
       现在我订了各大机构的研究报告，每天都看上百篇的最新研究报告，深入分析公司的价值。如今我的投资理念是希望能选择未来涨10倍以上的抗周期性的超级成长中小盘大牛股。
但价值投资是孤独的，身边很难找到价值投资的志同道合者，我希望能在群中结交喜欢价值投资的朋友，多学习交流，在价值投资的道路上共同成长。分享最新研究成果、研究报告。
热切恳请各位领导前辈能接受我的申请，加我入群！万分感谢！

公司分析：
保龄宝（002286）
我认为这是一只A股市场上可以长线持有十年的超级成长的小盘股。
一、 行业趋势
     预计中国在2013年后将会进入老龄化。中国人口年龄结构类似日本，但老龄化却会迟到二十年，而从日本和美国的老龄化历史经验来看，都带动功能性低聚糖企业进入高速发展期。而从简单的人口计算，中国的人口比日本和美国的人口要多的多，功能糖的市场规模也要大的多。
二、政策考虑
     2009 年 6 月，国务院发布促进生物产业加快发展政策，明确提出“加快推进生物基高分子新材料、生物基绿色化学品、糖工程产品规模化发展。”与此同时，山东省工业调整振兴规划更进一步明确，要支持保龄宝的进一步发展。国家政策、关注与支持，进一步为拓展中国营养产业健康配料的发展创造无限空间。预计在今后中国的“十二五”规划中国家将进一步给予更多政策支持。
三、公司分析
        公司主要从事“益生元”原材料生产供应商，其所处产业链条比较特殊，其下游客户主要是食品饮料制造商（主要包括可口可乐、百事可乐、蒙牛、伊利、脑白金、乐百氏等），终端零售价格稳定，且下游客户对公司存在较强溢价权；但其上游原材料主要是玉米淀粉、淀粉初加工品和蔗糖等，价格波动较大。
公司低聚异麦芽糖在中国占据 70%市场份额。公司目前已是国内低聚异麦芽糖的领军企业，同时也是行业标准制定者。
果葡糖浆是公司的另一拳头产品，主销客户是可口可乐、蒙牛、伊利等。公司 2008年销售果葡糖浆 7 万吨，占全国市场 10%的份额。
赤藓糖醇将成为公司 2010年新的业绩增长点。
四、 核心竞争优势分析
        保龄宝通过自主研发出10 种新产品，使科技成果转化为现实生产力，同时也迅速抢占了国内低聚异麦芽糖 80%的市场份额。公司在提高行业进入壁垒的同时，伴随着市场容量扩大，也在不断扩张自身的产能，到 2005年，其低聚异麦芽糖产能就达 3 万吨/年，到 2008 年增加到 5万吨/年。如今，公司拥有果葡糖浆 17 万吨/年的生产能力。
        公司以提供技术和营销方案为突破口，协助客户开发终端产品，待终端产品开发成功后，获得成为客户终端产品原料供应商的优先权。公司前期通过方案营销成功占领了益生元领域的高端市场，迅速扩大了市场份额，与客户实现了共赢，建立了紧密牢固的合作关系。我认为，“方案营销”模式的成熟将为企业带来长足发展。方案营销给竞争对手设置了品质门槛，公司提供给下游厂商的技术方案一般对终端产品设定了较高的质量标准，只有使用公司的产品才能达到，从而给竞争对手设置了品质门槛；同时，方案营销使公司与客户之间结成紧密而牢固的合作关系，为公司新产品的销售打下良好的基础。
五、估值分析
1、假设公司低聚异麦芽糖销量未来增长率保持在15-20%，销售均价基于产品结构调整，未来保持稳中略升的态势，2010年毛利率在41%，2011年毛利率水平42%；假设公司果葡糖浆销量未来增长率在10%左右，销售均价保持稳定，因原料成本上升及公司产品结构调整影响，假设果葡糖浆毛利率未来三年将有小幅下滑；其他业务（其他淀粉糖、糖醇、淀粉及副产品）未来销售收入增长率为10%，毛利率保持稳定。
2、募投项目方面，低聚果糖项目2010年12月底投产，2011年12月底达产，预计2010年不产生收入和利润，2011年处于投产至达产前阶段，届时预计产能利用率为50%，低聚果糖平均售价3.2万元/吨。2012年，低聚果糖全部达产，产能利用率达到100%。水溶性膳食纤维项目2010年8月底投产，2011年8月底达产，2010年8月至2011年8月投产至达产前产能利用率为50%，膳食纤维市场售价1.15万元/吨。2011年8月底后全部达产，产能利用率达到100%。两类产品的产销率均假设为100%。
3、基于以上假设，预测得出，公司2009-2011年营业收入分别为56089万元、69584万元、114054万元，净利润分别为4522万元、6038万元、14065万元，对应的每股收益为0.57元、0.75元、1.76元。随着募投项目的相继达产，2011年，公司业绩将迎来飞跃式的发展。公司对应的动态市盈率目前为76、57、25倍。公司股本较小（流通股本仅2000万股）、每股公积金达到6.07元，每股未分配利润达到1.03元，公司存在较强的高送配预期。公司所处行业发展前景广阔，公司居于行业领先地位，且竞争优势突出，且明年业绩存在超预期可能。

       基于以上理由，我认为保龄宝是可以长期持有的超级成长股。 紫宸千宇申请入群资料.doc (34 KB, 下载次数: 23)

2009-12-30 21:54 上传

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[ 本帖最后由 shenhua5450 于 2009-12-30 22:00 编辑 ]

shenhua5450

重新编辑，补充了第五点

[ 本帖最后由 shenhua5450 于 2009-12-30 21:52 编辑 ]

tyt

,请写出估值的过程，