周纪庚: 老窖三季度财报简析

老红木

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　　泸州老窖(28.57,-0.14,-0.49%)2009年三季度财报显示，公司前三季度实现营业收入32.11亿元，同比增长4.35％，增速基本与上半年持平；归属于上市公司股东的净利润12.55亿元，同比增长15.72％；实现每股收益0.90元，净资产收益率32.82％。.三季度销售异常火爆7~9月公司实现营业收入10.07亿元，较去年同期增长4.18％，较二季度环比增长9.39％；实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，较去年同期增长17.52％，较二季度环比增长25.86％。出现上涨的主要原因是7、8月份的销售“淡季不淡”，白酒消费税加强征收使得市场对白酒表现出强烈的提价预期，经销商提前囤货。

　　投资收益贡献利润增长大头

　　由于今年年初以来A股市场大幅反弹且成交量明显放大，公司参股34.85％的华西证券业绩大幅增长，为公司利润增长做出了突出贡献。前三季度公司实现投资收益2.61亿元，同比增长59.31％，占公司利润总额的16.33％。其中，7~9月实现投资收益1.01亿元，同比增长166%。

　　如果扣除投资收益的大幅增长，公司前三季度实现净利润9.94亿元，同比仅增长8%，第三季度实现净利润3亿元，基本与去年同期持平。

　　消费税影响甚微、期间费用平稳

　　消费税对公司的影响甚微，三季度公司的营业税金率仅为6.8%，同比略有下降，公司在主营收入同比增长、白酒消费税加强征收的背景下，营业税金反而出现下降，原因在于高档白酒销量同比有所下滑。

　　费用方面，公司对高端酒加强了直销，销售费用同比下滑2600万，管理费用大幅上升了5300万，主要原因在于优质酒工程开始计提折旧和职工薪酬的上升。但总体来看，期间费用率同比保持平稳。