泸州老窖：被放生后激进

老红木

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　　曾经最老牌的国有酒企如今却摇身成为最激进的酒企。

　　近日，泸州老窖(30.56,0.66,2.21%)(000568.SZ)公告称，由泸州市国资委持有的7.46亿股国有股中的3亿股将无偿转入泸州老窖集团，另2.8亿股将转入泸州兴泸集团。之后，泸州国资委将不再直接控制泸州老窖。业界认为，国资的转持是泸州老窖即将推行的股权激励放行的一个信号，也是泸州老窖放手改革，推行其市场化经营的开始。

　　从五年前仅相当于五粮液(22.37,-0.07,-0.31%)(000858.SZ)总资产的28%到如今的62%(泸州老窖约400亿元，五粮液为644亿元)，泸州老窖认为，在后危机时代赢得抢跑先机，2013年销售将突破100亿元，要赶超五粮液，改变是必须的。

　　国资“松手”激励开始

　　“下一步的改革肯定是推行股权激励，但目前还没有具体的时间表。”泸州老窖一位管理层向《中国经营报》记者透露，激励方案已经获批，但正式实施很可能会在新一届董事会确定之后。

　　按照原计划，2004年就上任的泸州老窖本届董事会将在2009年下半年到任，董事会人士的变动将影响股权激励的实施。

　　在泸州国资委的“放权”承诺中：股改相关承诺将会继续履行。泸州国资委减持之后仅持有11.92%泸州老窖股份，而此前并未持有泸州老窖上市公司股份的泸州老窖集团将持有21.52%，兴泸集团将持有20.23%。

　　记者了解到，在泸州国资委“放权”之前，泸州老窖十大股东中的9席为机构所持有。“如何解决行政监督与公司管理职能冲突，优化上市公司治理结构，机构一直颇有意见，泸州老窖近两年的增长业绩是有目共睹的，但原有的管理模式却成为了进一步突破的瓶颈。”多次调研泸州老窖的一位机构分析师向《中国经营报》记者透露，泸州老窖曾在产业金融和经销商激励等方面有更多的计划，却因为管理模式的制约，推进较为迟缓。

　　此外，被经销商和业界公认为激情与智慧的泸州老窖董事会也需要更多激励。公开资料显示，在泸州老窖管理层中，董事长谢明和总经理张良的年薪为85万元，虽在酒企上市公司高管中，年薪仅次于贵州茅台(165.42,2.64,1.62%)(600519.SH)，但泸州老窖管理层并未拥有股权。

　　“由国资直接控股的酒企，一般情况下政府也直接任命企业高层，甚至影响企业的决策，这在2007年之前，泸州老窖和古井贡酒(23.05,-0.42,-1.79%)等身上表现尤其明显，不仅容易产生关联交易和税收漏洞，也贻误了很多市场机会。”上述机构分析师透露，2006年之前泸州老窖年销售不超过20亿元，不仅远在“茅五剑”之后，甚至被后起的金六福等超越，直到2008年营收达到37.98亿元，保住行业前三。

　　今后，管理层的动力是泸州老窖新目标能否顺利实现的关键。

　　探路产业资本化

　　行业老三是个尴尬的位置，保守者往往守而失之，激进者却宁战而进之。依靠常规的建厂、扩产、营销等手段，泸州老窖要实现“保三”甚至超越并非易事。

　　摆在董事长谢明为首的泸州老窖管理层面前的难题是，国窖1573只能在百年窖池生产，且按照泸州老窖对高端酒“控量保价”的策略下，国窖1573的年产量只能控制在3000吨以内；2009年上半年即时对泸州老窖特曲提价10%的基础上，泸州老窖高端酒营收仍然下降4.19%。

　　“在执行双品牌战略后，产品多元化扩张也并不容易。”上述泸州老窖人士透露，泸州老窖的低端产品虽在县级市场有相当影响力，但公司这两年一直坚持保持品牌总量不变，“增加一个新品就要减少一个老品”，要靠品牌扩充业绩也是难上加难。

　　按照谢明的说法，“中国的白酒企业要做大做强，只能走传统产业和金融行业的互补之路。”

　　而走这条扩大产业资本运营能力的激进之路首先要解决的就是体制和人的问题。

　　记者了解到，在国有股权下发之前两个月，泸州老窖的董事会悄然增加了多位出身资本届的独立董事。

　　泸州老窖表示，将进一步扩大泸州老窖股份董事会中的职业经理人比例，降低政府行政思维对企业管理的影响，有利于进一步增强泸州老窖股份管理团队的专业化，提升泸州老窖股份的公司治理水平。

　　第三次创业

　　无论是公司内部会议，还是公开场合，谢明近期常常谈及的讲法有三条：大胆的资本运作；做强产业集群；加大市场开拓力度。

　　“实现产业、金融以及证券等资本的战略互动，被认为是泸州老窖的第三次创业。”近期参与泸州老窖调研的证券机构代表一致认为，泸州老窖从1950年创立开始了第一次创业；上任董事长袁秀平再造泸州老窖，开发国窖1573为第二次创业；而实施股权激励，实现产业与金融资本的互动则为第三次创业。

　　“从传统产业向金融、证券产业扩张是泸州老窖近期一直在做的事情，其中包括扩大职业经理人的比例。”涂伟透露，泸州老窖的这种扩张甚至延伸到了经销商领域。

　　2009年6月泸州老窖开始在湖南、四川和北京试点股份制片区销售公司，由泸州老窖的区域销售人员和当地经销商共同入股，成立片区销售公司：经销商以资金入股后，从销售公司拿货可以获得更多优惠，在扩大自身销售时也可以获得销售公司的分红。

　　“这种类似于格力空调的区域销售公司模式，风险相当小。”涂伟认为，在新的模式中，片区经理为经销商打工，而受公司选派，经销商和厂家之间真正实现了利益捆绑。

　　此外泸州老窖今年还成立了小额贷款公司，把企业的主要经销客户和战略合作伙伴吸纳成为小额贷款公司的股东。