保险行业：新业务价值逆势上升提高公司估值

老红木

老红木:http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fb962400100eosi.html

   2009-07-05 14:10:51　来源: 网易财经　

 

东北证券2009年中期投资策略报告会于2009年7月5日在吉林省长春市华天大酒店召开，网易财经频道进行全程内容直播。

东北证券金融行业的分析师赵新安就2009年下半年保险行业投资策略做了具体分析，以下是报告摘要：

维持行业优于大势评级

投资要点：

从2008年上半年以来，全国寿险保费收入同比持续降低，主要是受投资环境恶劣的影响，投连险、万能险等投资型保单保费收入大幅度降低。另外，银保保费从趸缴转为期缴，银保总保费收入减少，也是造成总保费收入降低的一个原因。

2009 年前4个月，银保新单同比增长13.9%，银保期缴同比增长774.2%。银保期缴保费收入同比大幅度增长，导致首年年化保费增长速度高于总保费增长速度，保费质量同比提高。

从产品结构上看，2008年下半年以来，由于投资收益大幅度下降的缘故，保险公司的投资型产品销量急剧收缩，而保障型产品销量提高。分红产品由于保障成分高，产品透明程度低，同业竞争程度低，边际利润率高，因此成为保险公司重点鼓励销售的产品。2009年以来，分红险特别是银保渠道的分红险销量同比大幅度增长。

从2008 年3家公司的估值水平比较来看，中国太保一年新业务价值增速较快。主要是由于公司从2008 年9月份业务开始向银保期缴和分红险销售转型，首年年化保费增速提高的缘故。从2009年的情况看，尽管中国太保寿险的总保费是下降的，但其一年期新业务价值却逆势上升，提高了公司的估值。

投资环境的变化对保险资金带来投资机会。首先，长期债券的收益率上升，有利于保险资金的配置。在目前的市场格局下，对于保险资金来说，投资机会增加。其次，股市的上涨有利于保险公司权益性资产的投资收益上升。自2008年12 月31 号以来，沪深300 指数上涨了62.5％，股市的回暖增加了保险公司权益型资产的投资收益。

在业务转型的情况下，保险公司的总保费收入虽然下降，但一年期新业务价值提高，在股市和债市投资机会增多的形势下，保险公司的投资收益将会提高。因此对保险行业给予优于大市的投资评级。给予中国太保和中国平安谨慎推荐的投资评级，给予中国人寿中性的投资评级。(本文来源：网易财经 )