爱德华的剪刀（yangmin19841114)的申请

yangmin19841114

QQ名：爱德华的剪刀
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投资感悟：（投资的经历、感悟或者对于价值投资的理解）
接触证券投资有七年时间，实盘操作3 年。
中国资本市场作为新兴市场，发展起步较晚，有很多不完善的地方，但这也是进入其中的绝好时机，对比商品市场，资本市场有更多的机会和发展潜力，希望在自己有生之年与中国资本市场一起成长。面对相对不完善的市场和多变的市场情绪，基于价值投资理念进行长期投资波段操作。价值投资核心包括三个方面：其一，要做好安全边际，就是善于买打折的股票“物美价廉”的股票，但要知道这点，难点在于首先要了解企业价值，对其进行合理估值，做到心中有谱，才能看到，市场什么时候在打折，什么时候在爆炒，这需要长期的学习，任重而道远。其二，要避免受“市场先生”情绪的影响，独立思考，理智判断，这咱们国家叫“定力”，非参透不能悟道。其三，要衡量好能力圈，即不投资自己不懂的东西，要量力而行，首先保住本金，其次才是盈利，最重要的不是知道自己懂什么而是知道自己不懂什么。价值投资还可以追溯到价值规律和老子的道家平衡思想。



公司分析：（行业分析、财务分析或者是公司前景分析以及估值）
股票名称：川化股份
分析：一、公司简介
（一）、公司概况
川化股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）是于1997年9月经国家经济体制改革委员会"体改生［1997］157号"文件批准，根据《中华人民共和国公司法》等有关法规，由川化集团有限责任公司（以下简称"川化集团公司"）作为独家发起人，以川化集团公司下属的第一化肥厂、第二化肥厂、三聚氰胺厂、硫酸厂、硝酸厂、催化剂厂、气体厂、供应公司、销售公司及相关部门经评估确认的净资产折股，发起设立的股份有限公司；公司于1997年10月20日经四川省工商行政管理局核准登记注册成立。公司主要经营范围是化学肥料、基本化学原料、有机化学产品的生产和销售；化学工业方面的技术开发与技术服务；主要产品是合成氨、尿素、三聚氰胺、硝酸铵、硫酸、过氧化氢等。公司设立时的注册资本为人民币3.4亿元，按每股面值人民币1元，折合3.4亿股，全部由川化集团公司持有，股权性质为：国有法人股。根据"证监发行字（2000）124号"文件，经中国证券监督委员会批准，2000年9月8日、9日，公司在深圳证券交易所向社会公众公开发行人民币普通股13,000万股，发行价为6.18元/股。本次公开募股后，公司总股本为47,000万股。公司于2000年9月19日进行增资工商变更登记，变更登记后，公司注册资本为47,000万元。主营化学肥料、无机化工、有机化工、特种工业气体、催化剂系列产品的制造与经营；自产商品及相关技术出口业务；本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；进料加工和"三来一补"业务；公路运输、机动车维修、工程机械租赁，汽车零配件销售。公司兼营的范围是：化工设计、科研开发（以工商登记机关核准的为准）。
公司主营分析：
1、公司、行业分析
公司是以生产化肥和化工原料为主的综合性特大型化工企业，是我国目前最大的合成氨、氮肥生产企业之一及最大的三聚氰胺和赖氨酸生产企业，主营产品为尿素和三聚氰胺。化肥行业属国家的基础性行业。据农业部门统计，1980年至今，化肥的消费量以7.3%的速率递增。随着我国人口的不断增加，粮食需求的增加，尿素的需求将持续增加。三聚氰胺利润增长可期。2007年，由于石油天然气价格大幅上涨引发的尿素价格刚性上涨，增加了三聚氰胺的生产成本，使得国际三聚氰胺产能增速减缓，美国、日本、韩国等国的部分三聚氰胺厂家相继停产，日本三井、美国氰胺公司等都减产50%以上。公司跨足草甘磷领域。07年公司增加4万吨/年亚氨基二乙腈项目。亚氨基二乙腈作为草甘磷的上游原料，其价格将随草甘磷的价格变动。项目完成后，有望成为公司又一利润增长点。
2、公司主营优、劣势
优势：公司作为化肥行业三聚氰胺和赖氨酸生产的龙头企业，产能规模竞争优势明显，化肥需求的稳定增长，势必使公司销售量得到稳定增加。公司新增亚氨基二乙腈生产线，在草甘膦需求增长驱动下，将产生较大经济效益，具备较有利战略规划地位。
劣势：化肥价格由于受到国家强制干预，利润增长空间有限。公司属于大锅炉化工生产企业，伴随未来原材料价格上涨，成本控制能力较弱。公司利润增长受制于原材料价格和产品价格波动。
综合评价：公司属于缓慢增长型企业，利润受石油天然气价格波动周期影响，带有一定程度周期型公司特征。
（二）、股本结构
总股本47,000 万股，流通A股47,000 万股，截止2009年3月26日实现全流通。
截止2009年3月31日，四川化工控股（集团）有限责任公司 持股63.489 %。
其他主要机构持股：通乾证券投资基金 持股0.766 %，烟台冠龙商贸有限公司 持股0.28 %，航天科工财务有限责任公司持股0.247 %，中国建设银行－长城久恒平衡型证券投资基金 持股0.181 %。
个人投资者持股：王清标 持股0.14 %,彭学庆持股 0.118% ，欧阳俊东持股 0.087% ，持股陈玮 0.081% ，郑海亮持股0.08%。
股本结构分析：股权相对集中，机构介入不多，根据林奇选股策略，“关注那些还没有被机构充分发掘的股票，往往更容易带来意想不到的收获。”集中的股本结构，和相对较少的机构介入程度，预示公司股票价格还没有充分被市场发掘，还有一定发掘空间。
（三）公司财务分析
1、偿债能力分析
2008年末，流动比率0.8777，速动比率0.479。股东权益比59.2438%，现金流动负债比41.6825%。
分析：公司较低的流动和速动比率，远远低于流动比率2，速动比率1的优质公司标准，公司受销售业务影响较大，抵御市场风险能力较弱。公司股东权益比同比同行业一般水平较高，流动负债偏低，公司短期偿债能力较强。
2、经营效率分析
公司应收帐款周转率，2008年末79.9800%，2007年末87.1116%，2006年末109.8044%。净资产周转率2008年末1.5424%，2007年末1.2147%，2006年末0.9144%
分析：公司治理能力增强，经营效率缓慢提高。
3、成长能力分析
主营收入增长率，2008年末29.8797%，2007年末34.4660%，2006年末-7.0661%。
净利润增长率，2008年末0.2533%，2007年末-2.2574%，2006年末-41.1860%。
每股收益增长率，2008年末0.2400%，2007年末-2.4100%，2006年末-41.0800%。
分析：公司主营近两年增长速度较快，销售能力大幅提高，但由于06、07年受原料价格上涨，产品价格波动，行业发展趋势下滑影响，净利润、每股收益增长缓慢，略等于不增长。公司成长能力主要取决于行业是否能尽快复苏与及原料价格的下一步走势。
4、盈利能力分析
2008年末，经营毛利率22.2109%，经营净利率5.1163%，净资产收益率7.72%。
分析：公司经营毛利率对比同行业水平较高，销售能力和产量具备较强竞争优势，但净利率较行业优质企业偏低，说明企业经营成本控制能力较弱，受市场波动风险影响较大。净资产收益率处于行业一般水平，获利能力无特别竞争优势。
（四）公司垄断能力分析
公司主营合成氨、尿素、三聚氰胺属于基础化工原料，不具有产品壁垒性，虽无法实现垄断，但有一定的规模效应。公司同消费者独占型企业盈利增长能力还有有一定差距。
（五）公司前景分析
1、市场前景
农业上游化工品，化肥、农药等价格上涨过程基本完成；二季度价格平稳，需求继续释放；三季度可能季节性波动下行。全年景气较平稳。
2、公司前景
公司隐含与泸天化（000912）并购概念，成立西南最大化工企业，有助于实现规模生产，节省产品单位成本，有一点市场竞争优势。伴随国家三农建设推进，农业行业的持续发展，公司作为上游化肥生产将从中受益。
(六)公司内在价值估计
根据伯克夏内在价值估计模型，股票以08年末每股收益估值11.5元/股。
分析：对比目前8.6元/股价格，还有一定上升空间，伴随市场持续回暖，价值有望实现加速回归。

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估值过程略为简单