书海无涯4

《战胜标准普尔——与比尔．米勒一起投资》
本书作者是珍妮特．洛，曾写过《价值投资圣经》等。在群中大家最常提起的投资大师是巴菲特、林奇、费雪，但国外著名价值型投资大师何止以上这几个。如：坦普顿、比尔．米勒、塞斯．卡拉曼等等都是价值投资界的典范，他们犹如组成了一个格雷厄姆和多德村落。虽然他们对价值的理解都是相同的，但具体到投资上还是有区别的，这就体现出了他们各自不同的闪光点。
比尔．米勒是美国莱格—梅森基金经理，曾连续15年战胜标准普尔指数，从这点看他的职业战绩远胜大家熟悉的林奇。米勒是一个低调、智慧爱学习的人物，在我看来他有点类似于芒格。在投资的一些方面我认为比巴菲特还要出色。大家知道共同基金经理做投资是有很多限制的，比如一只股票持股量不能超过一定比例，也许一个很有价值的投资却只能占基金资产比例的5%，但巴菲特完全可以重仓或控股。也就是说米勒的工作难度比巴菲特难的多，因为他必须找很多类似的有价值的投资。
书中最重要的是介绍了米勒的估值体系和对科技股的大量投资。米勒的估值体系以现金流折现为优先然后用其他估值方法检验。为了保守，一些用现金流折现的投资者使用高的折现率，而米勒说这样往往会失去很好的投资机会。他用现金流折现最大的不同是不在折现率上做文章。富兰克林说：“除了纳税和死亡，世界再无其他确定的事。”米勒认为任何投资都是概率事件，所以在他的现金流估值体系中加入的不同的概率（企业发展情况有不同的概率，得到的现金流也不一样）。然后根据企业公布的数据和事件不断调整估值。当然这点不是他独有的，也不是什么秘密，世界著名咨询公司麦肯锡对企业的估值就跟米勒的相同。米勒平时除了看球赛外最大的爱好就是看书。很多价值投资者都避开科技公司，米勒却在里面发现很多价值。比如戴尔、美国在线、ebay、Google等等这是因为他的思想类似于芒格的思想（多学科交叉互通），这点是跟其他价值投资者最大的不同（大家知道巴菲特投资比亚迪是芒格的决策）。米勒的这个特点当然也跟莱格—梅森公司的文化有关，公司每年都会举行“思想领袖论坛”，邀请如在文学、物理、神经学、心理学领域的专家发表演讲。

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又认识一个大拿，谢谢