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投资感悟:

本人从2003年开始投资股票，经历了和大多数人相同的过程，从开始没有理念的盲从，到现在的具有一定的理念的价值投资，这是一个不断学习不断进步的过程。

本人阅读过的书籍包括：格雷厄姆的《证券分析》《上市公司财务报表分析》《聪明的投资者》、费雪的《怎样选择成长股》、彼得林奇的《彼得林奇的成功投资》《战胜华尔街》、迈克尔波特的《竞争战略》《竞争优势》、多尔西的《股市真规则》、格里格瑞等合著的《股票价值评估---简单、量化的股票价值评估方法》、彼得德鲁克的《管理思想精要》、普拉哈拉德和哈默尔合著的《为未来而竞争》

行业名称：食品

行业类型：稳定成长型

公司名称：五粮液（000858）

买入时间：10年8月6日

买入价格：29元

卖出时间：继续持有

关于该公司的具体分析，烦请各位大师参见附件中本人制作的excel表格，该表格是本人根据《股票价值评估---简单、量化的股票价值评估方法》及《股市真规则》两本书的思路进行制作的。

说明1：本表格主要框架是由《股票价值评估》一书构成，没有直接采用《股市真规则》的框架，原因是根据中国上市公司财报的实际情况来看，经营现金流中包含有一些非主营业务的项目，比如其他应收应付款项目等，故不可直接使用国内上市公司现金流量表中的数据作为dcf分析的依据。

说明2：本表格虽由《股票价值评估》一书的框架构成，但也根据中国国内实际情况进行了适当的调整，碍于本人水平有限，目前只能做出这样一个框架概念的表格，可能还不够严谨合理，但本人结合自身7年会计工作经验以及与其他会计前辈的讨论才最终制作出这一评估表格，请各位大师能给予我一定的帮助，对本表格多提意见和建议，本人不胜感激。

说明4：关于五粮液需要补充说明的是，公司未来让人稍感困惑的是公司的经营战略目标不是很明确，过去的几年之中，公司的战略管理似乎有点混乱，比如公司长期将基酒出售给洋河股份，没有将洋河股份培养成一个好的竞争者（好的竞争者例如英特尔培养的amd），而是使其成为与五粮液一样强大的竞争对手（相对来说，洋河就很聪明，自知基酒产量有限，故这几年加大力度投资建造基酒生产基地），通常情况下，一家公司只有在自身能力有限的情况下（通常是资金），才会将自己的核心技术或产品售予其他公司进行使用，从而间接达到扩大市场的目的，而像五粮液这样的做法似乎没有经过仔细的战略思考，同时，原本在同一竞争层次的茅台确有将高端白酒奢侈品化的战略实施，而五粮液似乎并未积极的跟上。被主要竞争者拉开差距，被次要竞争者缩小差距（甚至以次充好，洋河产品中主要还是勾兑酒，传统工艺的高档蒸馏酒产量十分有限，这也是高端茅台和五粮液行情好的实质，但经过洋河这样的营销，还有多少消费者会介意自己喝的是勾兑酒还是蒸馏酒呐，特别是年轻消费者群体），这就是五粮液的现状，这是值得投资人需要注意的地方。