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发表于 2012-7-31 19:34:11
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年代 | 2011年 | 2010年 | 2009年 | 2008年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | 2004年 | 主营业务收入 | 6,027,549,212 | 4,982,943,397 | 4,169,171,608 | 3,447,556,737 | 2,730,166,091 | 2,162,755,218 | 1,804,375,891 | 1,338,433,751 | 净利润 | 1,835,054,874 | 1,375,218,809 | 1,106,795,279 | 887,340,775 | 634,319,547 | 394,773,012 | 313,269,379 | 207,924,948 | 应收帐款 | 126,906,526 | 100,113,271 | 98,022,443 | 13,271,136 | 10,237,494 | 71,519,265 | 60,434,028 | 55,891,768 | 每股收益 | 3.48 | 2.61 | 2.10 | 1.68 | 1.20 | 0.75 | 0.77 | 0.50 | 净资产收益率 | 41.55 | 35.82 | 36.43 | 34.88 | 28.46 | 19.59 | 16.90 | 11.73 | 毛利率 | 76.64 | 74.97 | 71.70 | 70.32 | 69.71 | 66.72 | 65.00 | 63.29 | 分红 | 1.52 | 1.40 | 1.20 | 1.20 | 1.10 | 0.80 | 0.70 | 0.50 | 总股本 | 527,280,000 | 527,280,000 | 527,280,000 | 527,280,000 | 527,280,000 | 527,280,000 | 405,600,000 | 312,000,000 | 自由现金流量 | 751,287,560 | 779,048,391 | 1,093,299,062 | 967,174,932 | 500,629,863 | 291,574,966 | 282,650,519 | 180,011,859 | 货币资金 | 2,532,967,197 | 2,489,804,162 | 2,545,210,286 | 1,748,573,840 | 1,322,898,600 | 1,192,475,575 | 1,161,141,055 | 1,010,343,336 | 长期负债 | 0 | 0 | 10,500,000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营现金流净额 | 1,505,722,107 | 1,289,922,042 | 1,359,587,515 | 1,251,046,530 | 816,161,158 | 398,074,447 | 325,539,508 | 228,658,021 | 现金流占主营收入比 | 12.46% | 15.63% | 26.22% | 28.05% | 18.34% | 13.48% | 15.66% | 13.45% | 资本支出 | 766,332,806 | 514,446,007 | 266,708,426 | 286,391,436 | 319,940,385 | 109,349,494 | 43,577,755 | 64,512,813 | 资本支出占净利润比 | 41.76% | 37.41% | 24.10% | 32.28% | 50.44% | 27.70% | 13.91% | 31.03% | 每股自由现金流 | 1.42 | 1.48 | 2.07 | 1.83 | 0.95 | 0.55 | 0.70 | 0.58 |
张裕A
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2012年
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2011年
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2010年
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2009年
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2008年
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2007年
| 2006年 | 2005年 | 实际最低价 | 91 | 84 | 67 | 42 | 37 | 46 | 22 | 12 | 实际最高价 | 105 | 100 | 125 | 78 | 100 | 83 | 69 | 21 | 最低市盈率 | 26 | 32 | 32 | 25 | 30 | 62 | 29 | 24 | 最高市盈率 | 30 | 38 | 60 | 47 | 84 | 111 | 90 | 43 | 净利润同比增幅 | 33% | 24% | 24% | 25% | 40% | 61% | 26% | 51% |
张裕B(单位:港元) | 2012年 | 2011年 | 2010年 | 2009年 | 2008年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | 实际最低价(港元) | 66 | 71 | 59 | 27 | 22 | 33 | 13 | 8 | 实际最高价(港元) | 90 | 98 | 105 | 70 | 65 | 60 | 49 | 15 | 实际最低价(人民币) | 62 | 60 | 51 | 23 | 20 | 32 | 13 | 8 | 实际最高价(人民币) | 73 | 83 | 91 | 61 | 59 | 58 | 51 | 15 | 最低市盈率 | 15.4 | 23.0 | 24.3 | 13.9 | 16.3 | 42.1 | 16.8 | 15.8 | 最高市盈率 | 20.9 | 31.7 | 43.1 | 36.5 | 49.2 | 77.4 | 65.6 | 30.9 |
综合统计2005-2012年张裕A历史市盈率区间,基本上没有很好的买入机会,而反观B股有5次非常好的进场机会。对弱周期性上市公司的估值,无疑FCF(自由现金流折现)最科学的。但这其中也有诸多问题,比如太多的假设,未来成长性的判断、折现率的大小等等,估值本来就是一门艺术,而不是科学。安全边际也从来不是简单的数学计算,它是建立在对公司未来盈利前景的判断之上,否则福布斯富豪榜上应该都是会计师和统计员。
市盈率虽然有太多的弊端,但无疑是最简单有效的一个估值指标。
针对弱周期上市公司,我的估值体系是:
1、统计近10年的市盈率区间(16倍静态PE为下限)3.48*16=55.68元 比较五年期银行存款有24%的折价
2、以五年期银行存款利率为比较基准
当前五年期银行存款利率4.75%(3.48/4.75%=73.26元)
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