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jjlilei

申请人：斜爱
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寻找需求暴增行业——2011年我投资福瑞特装
炒股快二年了，尝试过各种办法，想掌握股票的规律，也算是一种经历吧。回想起这两年来，想不到的事情很多，可以说，近二年来，有很多股票涨了几倍。我就常常想，什么样的股票能涨几十倍呢？这是最近我常常思考的一个问题。中国经济的发展，每一次重大经济的转型，都会造就一批涨几十倍的股票。房地产造就了万科，还有三一重工，人们生活水平的提高，造就了苏宁电器，出口造就了中集集团，医药造就了恒瑞。这些能涨几十倍的股票，有这样一个特征，民营企业，上市初期不起眼，市值很小，所处行业市场空间巨大，都是新兴行业。这些股票太珍贵了，说实话，一个人炒股几十年，能买入并持有一两只这样的股票，就算是不白玩股票一场了。
巴菲特把市场上的众多公司分成两大类：第一类是投资者应该选购的“消费垄断”的公司，第二类是投资者应该尽量避免的“产品公司”。巴菲特在要买下一家公司股份时，常常先这么问自己：“如果我投资几十亿美元开办新公司和这家公司竞争，而且又可以聘请全美国最佳的经理人，我能够打进它的市场吗？如果不能，这家公司的确不错。”这么问还不行，巴菲特会问自己更深一层次的问题：“如果我要投资几十亿美元。请来全国最佳经理人，而且又宁可亏钱争市场的话，我能够打进它的市场吗？”如果答案还是不能的话，这就是一家很优秀的公司，非常值得投资。   
福瑞特装全名张家港富瑞特种装备股份有限公司，主营液化天然气LNG，海水淡化等高端设备制造。这里暂且不谈海水淡化，公司具有竞争优势的LNG设备包括： LNG撬装加气站、LNG车（船）用供气系统、可用于煤层气液化的中小型LNG液化装置。
    在刚刚过去的2011年，美国液化天然气因页岩气的开发而大发展。电力企业大部分改为天然气发电，成本大幅下降。随着开采技术的越来越成熟，美国天然气价格去年下降了一半，因价格优势，大幅提高了天然气在传统能源领域的份额。由此，美国的天然气开采及储运设备股票在去年纷纷创出新高。在天然气方面美国已是先行者，相信国内未来十年 LNG 等清洁能源建设迎来大发展时期，相关的公司都将充分受益。
    富瑞特装从2006 年起就开始承担国家“863”计划进行LNG 设备研发，布局从气源液化到车载供气全产业链，开发出多个首套设备，并主导制定多个行业标准。我国已建成的撬装加气站和运行的LNG 车辆中，公司产品占比达到50%和72%。目前国内5000 多辆LNG 汽车供气系统中约72％由公司提供。  
    按照国内的LNG建设规划，国内未来十年LNG使用规模有望增长5-10倍，未来三年是应用高峰期。中国建成和正在实施的沿海LNG项目有：广东、福建、浙江、上海、江苏、山东、辽宁、海南等，这些项目建成后构成一个沿海LNG接收站与输送管网，推动下游LNG应用装备进入快速发展时期。   
    中集集团1994年上市时总市值为近12亿，当时上证指数是800点左右。富瑞上市时沪指2700-2800点，总市值为19亿多元。目前，沪指2200-2300点，市值约28亿，走势明显强于大盘。今年一季度业绩大幅增长30-50%，而且由于股权激励，公司承诺了未来业绩的增长的幅度。
福瑞特装显然属于后者—产品型公司。该股最大的竞争对手是中集安瑞科，目前股价4元多，明显的上涨趋势中，在4元上方调整很充分，冲击6元也是短期的事情。另外福瑞国内的竞争对手还有广汇股份/中材科技,张家港圣汇气体化工装备有限公司,四川空分设备（集团）有限责任公司 。不具垄断性是福瑞特装及该类企业未来最大的风险。天然气毕竟属于危险品，除行业内现存的企业，将来其他企业想迅速挤进来也不是短期能做到的。未来更可能是上述几家企业的竞争。当然，这块如果天然气的蛋糕够大，全行业享受盛宴也是可能的。
行业标准问题。如果各地标准不同，那么对于福瑞特装来说要进入其他地区就面临标准不统一的问题。由于国内尚未正式发布LNG加气站的国家标准或行业标准，“各地为了推进LNG加气站的建设，相继制定了LNG加气站设计施工规范的地方标准，截至目前，已经有深圳、内蒙古、山西等地制定并发布了LNG加气站设计施工规范的地方标准。富瑞特装、新疆广汇也编制了各自的企业标准。
　　风险三：公司管理层。富瑞的董事长邬品芳以前就是广汇LNG设备公司的总经理。2001年3月圣达因化机增加注册资本1,500万元，由新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（以下简称“广汇实业”）以货币出资。同时，原股东邬品芳将其120万元出资、原股东施才兴将其105万元出资、原股东吴建明将其75万元出资转让给广汇实业。上述增资及股权转让后，圣达因化机注册资本达到3,000万元。后来这个公司卖给了中集集团。之后，邬品芳另起炉灶到张家港市富瑞锅炉容器制造有限公司，也就是福瑞特装的前身。创业难，守业更难，可以同甘苦，未必能同富贵。不过公司的股权激励应该能部分弥补一下。
补充估值部分:
富瑞特装的未来的确定性是非常强的，这类高发展公司很难用传统的现金流折现的方法来进行关于估值。我安预期的原则对其进行估值：
1、高速的业务增长，中报业绩预报，2012 年1-6 月业绩同比增长45-65%。
二季度单季增长50%以上，气瓶增长超预期公司一季度业绩增长37.72%，EPS 为0.15 元；上半年业绩预计增长45-65%，EPS 为0.33-0.38 元，即二季度单季业绩增长52%-92%。二季度业绩增长超出我们的预期。 我们估计上半年业绩增长主要源于车用LNG气瓶业务和加气站业务的快速增长。3、4 月份开始公司LNG 气瓶订单明显增长，我们预计公司LNG 气瓶全年产量可能超过15000 套，同比增长50%左右。加气站业务预计随着近期LNG 配套投资的快速增长前景乐观。下半年小型撬装液化装置开始贡献业绩受益于煤层气、页岩气等非常规天然气发展，我们看好公司小型撬装天然气液化装置市场前景。我们预计下半年公司小型撬装天然气液化装置业务开始贡献业绩。我们预计公司今年有望交付3-5 套小型液化装置(5 万方、10 万方等)。一套10 万立方的LNG 液化装置价格在5000-6000 万元。我们以均价4000 万元估算，预计可能增加销售1.2 亿元以上。需求增长快于产能扩张，公司先发优势明显市场担心LNG 汽车仅用于点对点的固定线路运营，LNG 气瓶市场空间有限。我们认为随着LNG 供应的提升和配套设置的逐步完善，港口、矿山、长途客运、公交车等领域的应用在未来2-3 年内高速增长确定。
2高盈利。公司以LNG 气瓶、LNG 加气站、小型撬装天然气液化装置3 大业务为核心的LNG 全产业链装备综合竞争力，未来有望受益于LNG 产业高速发展。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.73、0.95、1.25 元， 对应当前股价PE 分别为33 倍、25 倍、19 倍。
3、股价。我是在去年25元买入的，目前股价在26元，在今年已进行了10送10，也就是说股价较发行价格24元上涨了一倍多。我认为现在合理估值应在24元左右，目前股价偏高，今年的目标价为30元。

相信自己的决策，更相信值价投资，做价值投资的发现者及执行者。
申请人：斜爱
2012年7月25日