永经第三次申请加群

yohota

申请人：永红
QQ号：38103010
稳中求胜——2011年投资民生银行
2010年末，又到我们俱乐部开年会的时候了，又要讨论十大价值股及个人投资的标的，我拿了两个公司做比较：苏宁电只器及民生银行，做为我在2011年的投资标的。
市值分析：巴菲特前辈说了：“你买100股某公司的股票和你买下整个公司是一样的。”也就是你不管持股100股还是收购整个公司都要对这家要做透彻的分析，再做决定是否投资。假设现在你是巴菲特属下的一位分析师及评估师，要对这两个公司进行分析及评估，然后做出选择买入的决定。当时的苏宁电器的市值是900多亿，从目前大多数上市的民营企业来看，市值一千亿就是一个坎！ 想从一千亿迈进两千是难上加难的事，除非这家公司的护城河够宽。比如象贵州茅台一样市值超一千亿也要买。而民生银行当时的市值是1300多亿，但银行业这又另外一种情况，从目前国内外的情况来看银行的市值可以做到万亿以上，这说明这样的企业在这个行业里还是有很大的成长空间的，如果这个企业在这行业里已经是顶峰了，我为什么要选择这样的企业呢？
公司的稳定性及成长性分析：首先我先说一说民生银行，对银行业的分析各重要数据：
            （年度）
拨备覆盖率：2008   2009    2010     2011
交通银行：  116%  151%    185%     256%
民生银行：  150%  206%     270%    357%
核心资本充足率：  2008   2009    2010     2011
交通银行：        9.5%   8.15%  9.37%     9.27%
民生银行：        6.6%   8.92%   8%      7.82%
资本充足率：    2008   2009    2010     2011
交通银行：      13.4%  12%     12.36%   12.44
民生银行：      9.22%  10.83%   10.44%   10.86
净利差：       2008    2009    2010     2011
交通银行：     2.87%   2.21%   2.39%   2.24
民生银行：     3%     2.24%    2.82%   2.92%
存贷比：         2009    2010     2011
交通银行：       71.97%  71.63%   62%
民生银行：       75.52%  72.78%  72.85%
净息差（净利息收益率）：        2009    2010     2011
交通银行：                     2.29%   2.46%   2.59
民生银行：                     2.59%   2.94%    3.14%
民生银行的净资收益率（年度）：
2005          2006     2007    2008     2009     2010     2011
19.18%  22.35%  18.23%  15.23%   20.19%   18.29%   23.95%
其中：中小银行资金的使用成本非常重要，成本越低，风险越小，在这里民生银行，成本优势就很明显。
民生银行在2008年经济危机中，业绩稳定，抗风险能力强。从国外银行的破产经验来看，银行业的安全性真的很重要。
我所在的桂林是全国的三四线城市吧，2010年桂林已两家苏宁电器入驻，而民生银行的桂林分行还没有，说明民生银行的物理扩张空间还是很大的。从财务分析来看：苏宁电器的主务业务收入从原来的50%以上的高速增长下调到不足30%。出现业绩的拐点，有可能从快速成长型企业向成熟型企业的逐步转变。苏宁电器2010年末的的其他数据，存货周转率、现金流、净资产收益率都在下降，一家公司的增长轨道发生转变是价值投资者应该放手的，而不是开始选择买入的时机。
安全边际及买入时机：我投资的职业生涯并不长，刚好股市的牛熊都经历了，2008年的经济危机，我有深刻的体会到：在经济危机中，经营管理稳定公司才是辨别企业好坏的重要时刻；也只有用最危机的时刻的财务数据与您要买入企业当时的财务数据对比，可以找到大概率的安全边际。用现金贴模型来估值，我们国家的大多数企业都很生命周期不长，且国家的增长速度也在放缓，对于这种状况下使用现金流贴现模型，来对现在的企业估值真的很不适合。民生银行（600016）2010年末，市净率1.4倍，市盈率7倍左右，跟2008年经济危机时底部的股价差不多。这时买入持有这样的企业真的很安全。
大经营坏境及行业背景：2010年末，国内打压房地产的呼声高涨，国家GDP增速放缓，国家不断提高银行准备金率来收缩流动性。这时候太多中小企业真正需要资金的贷不到款，民间高利贷利息高惊人，中小企业的日子难熬，企业的贷款利息也在提高，成本压力很大，银行业正好相反。这时只有银行业等少数行业是业绩成长稳定的，这时不买民生银行还等何时？
我刚看了民生银行及苏宁电器的总市值：民生银行从2010年末的1300多亿变成现在的1600多亿，而苏宁电器由原来的900多亿变成现在的500多亿。
相信自己的决策，更相信值价投资，做价值投资的发现者及执行者。
申请人：赵永红
2012年7月16日星期一

yohota

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