播种的时节

农夫

投资跟农夫耕作一样，需要选好种子，等待播种的时节，伴随作物一起成长，等待收割的时节。。。如此周而复始。我们根据自己投资哲学可以筛选构建一个重点关注的股票池，然后耐心等待池中股票进入自己有效猎杀范围，一击而中。然后耐心等待被猎杀的股票性价比重新回归。价值投资者大部分时间在等待。



当股票池中还没出现可有效猎杀的目标时，你可以持有债券，甚至存放银行。我的做法是持有一些分红收益良好的股票。以逸待劳。过去一年多时间里，我主要持有真维斯，按买入价计算，其分红收益达到了8%，加上股票本身价格也在上涨，持有一年多时间，收益在35%以上。在持有的过程中，发现猎杀机会时，真维斯的任务也即达到。



这是一个播种的时节。我想强调的是，某个投资者的播种时节，并不必然等于其他投资者的播种时节。这个时节不是选时。是自己能力圈内的股票，出现了投资机会。但我们还是承认，整体低迷的市场，会促成更多的价值播种机会。



我的种子。近期股市的持续调整，给了我机会去思考播种的事情。下面介绍一下我埋下的种子。



李宁。李宁是我对困境反转型投资的一种尝试。作为这个行业的领军企业，当其遭遇危机时，股价腰斩，而各方面的观察看，这个企业并没有丧失本质的核心的优势。这是上帝赐予价值投资者的绝佳机会。人弃我取。公司目前销售额95亿，市值135亿，PE10.5倍。市销率1.4。李宁公司的销售净利率比安踏，中国动向要低很多。根本原因在于李宁对品牌的投入。这是长跑胜出必须做出的短期利益牺牲。这是一个已经不仅仅满足于赚点钱的企业，是一个拥有梦想的企业。当你不在乎那点利润时，利润最终滚滚而来，社会就是这样奇妙，充满了辩证法。



真维斯。这个企业资产负债表很稳健，市销率低，能维持比较可观的分红率。公司值得信任，尊重投资者利益。这个依然是我目前的主要持仓。公司已经对产品价格进行了20%左右的提价，对于市销率很低的企业来说，提价对利润有非常直接的影响。期待公司进一步的采取进取行动。公司目前销售额62亿，市值31亿，现金约占市值1/2，PE8.5倍，市销率0.5



王朝酒业。作为中国葡萄酒品牌前三甲，王朝酒业销售额是张裕的1/3左右，而市值大概是张裕的1/20，而这个行业不太可能被个别品牌独吞。毕竟这个行业跟食用油和牛奶这类行业还是有区别的。公司目前销售16亿，市值25亿，现金约为市值的1/3，PE15倍，市销率1.6。红酒非常符合我对商业属性的要求，公司股权结构虽然没民企的进取，但比纯碎的国企还是要好一些，毕竟有法资人头马在里面。红酒不像柴米油盐之类的基本消费品，在中国这种价格管制比较普遍的状态下，没有价格受制。



好孩子。好孩子目前是儿童耐用品领域的领军企业。销售额1/3来自欧洲，1/3来自美国，1/3来自中国，市场初具国际化雏形。另外，有5个全球研发中心，研发也初具国家化雏形。最近在做品牌重塑，新的品牌LOGO更具国际品牌气质。一个企业的好坏，往往从其同行和竞争对手那里就可以看到态度。国际上最好的儿童品牌有不少都选择了好孩子合作，说明这个公司是很有实力的。NIKE KIDS也选择了好孩子作为中国总代理。飞利浦新安怡，还有更多的童车国际品牌都在找其合作。我对公司的不满之处在于，公司只把耐用品放在上市公司，像童装之类，都暂时还没放在上市公司，这也间接限制了上市公司的发展空间。目前公司的主要竞争对手是日本的COMBI。公司销售额维持在40亿上下，市值33亿，PE17,现金是市值的1/3，市销率0.75，好孩子现在被一些机构做空，我希望看到股价继续下跌，我也为此做好了准备。



我常常想，价值投资真的是一种很美好的生活方式。阅读，思考，研究现实企业的成长。。。做出一个投资决策之前的大部分时间需要等待，因此有大把时间去享受生活，可以去旅游，去看书，甚至去过田园生活。我喜欢这样的生活方式，这是每天盯着K线幻想着日日淫的投机者永远没法体会的。