拓邦股份-002139-收购深圳煜城鑫,构造锂电池运营主体

罗马王子

拓邦股份-002139-收购深圳煜城鑫,构造锂电池运营主体
邱虹天 钱文礼   金元证券      
收购公司煜城鑫获得成熟的锂电池制造平台。此次收购的煜城鑫公司是国内专业生产动力锂电池产品的企业，其锂电池技术和工艺较为成熟，生产设备也很齐全。生产的动力锂电池产品已经通过了“北方汽车质量监督检验鉴定实验所” （通称201 所）全部试验测试。多个型号的锂动力电池已顺利通过欧盟CE UN38.3 欧洲电池指令测试。公司收购煜城鑫后可以利用煜城鑫现有的电池制造平台和已经掌握的工艺，再结合公司现有的锂电池和锂电控制系统的技术积累，能很快量产符合各种技术标准要求的动力电池和控制系统，相对公司自己投资重新建立生产线，摸索工艺过程节省了大量时间，也降低了风险和研发支出。

    公司计划将煜城鑫打造成为锂动力电池及电池管理系统项目的实施主体，全面整合公司的锂电池业务。目前公司参股的深圳德方纳米材料有限公司，主要生产磷酸铁锂正极材料。公司与常州市裕成富通电机有限公司合作开发“电动汽车驱动系统”，与宗申派姆（加拿大）重庆氢能源有限公司合作开发“电动摩托车控制器”。公司募投项目高效直流电机进行了持续的研究开发，积累了大量电机的研究成果。未来公司可以通过煜城鑫拉动上游正极材料出货量，并实现公司电池控制系统产业化，使得公司电池业务取得突破。

    预计2010-2011 年公司销售收入分别为70794.61 万元，87149.41 万元和124933.27 万元，净利润分别为7224.74 万元，9240.58 万元和13559.47 万元，对应未摊薄每股收益为0.43 元，0.55 元和0.81 元，对应市盈率分别为51.67 倍和40.40 倍和27.43 倍，相对锂电池相关上市公司估值偏低并且传统业务有较强的业绩保证，维持对公司的增持评级