潞安环能 2010-04-07 跟踪资料

david09

整合煤矿是公司未来业绩增长主要来源

[ 本帖最后由 david09 于 2010-4-7 19:52 编辑 ]

david09

整合煤矿是公司未来业绩增长主要来源
  公司是国内主要喷吹煤生产基地之一。随着公司现有煤矿产量增长接近生产能力。
未来公司煤炭产量将主要来自2009 年前后整合的地方中小煤矿形成生产能力在未来2
年陆续释放，公司煤炭产量进入相对稳定的低增长期，预期后期公司业绩增长将较前
期水平下降。

投资要点：
   09 年公司收入同比增长9.55%，净小幅下降3.39%，实现每股收益1.833 元。
2009 年实现营业总收入18,261,086,714.76 元，比上年增加1,591,182,462.18
元，增长9.55%；实现利润总额2,934,140,831.36 元，比上年减少37,313,780.57
元，减少1.26%，净利润2,180,720,017.92 元, 比上年减少76,410,977.60 元，
减少3.39%。每股收益达到1.833 元。
  煤价下降导致公司盈利水平下降，但产销量增长缓解公司盈利下降对业绩的冲
击。2009 年公司生产原煤2997万吨，与上年同期相比增加420万吨，同比增长
16.29%；商品煤销量2671万吨，比上年增加344万吨，同比增长14.97%，商品
煤单位售价为541.48元/吨，同比下降4.59%；生产焦炭46万吨，销售46 万吨，
   10 年公司业绩增长将主要来自煤价上涨。2010 年预计煤炭产量为2980 万吨，
焦炭产量为55 万吨。预计商品煤销量为2583 万吨，预计商品煤综合售价为606
元/吨；焦炭预计售价为1334 元/吨。按照公司预测2010 年公司煤价较2009 年
上涨64 元/吨，预计增加销售收入193560 万元。
   未来业绩增长主要依赖整合的地方中小煤矿产量的增长。2009 年公司以潞安环能
和潞宁煤业为主体参与了临汾、忻州等地的煤炭资源整合和企业兼并重组，实现
了资源品种、储量和产能规模的快速扩张。全年共整合煤矿52 座，整合资源10 亿
吨，整合产能1200 万吨/年，形成了15 座主体矿井。随着公司09 年整合煤矿及
前期整合的煤矿陆续投产，未来2 年公司业绩将保持相对稳定增长。
   给予公司“强烈推荐”的投资评级。预测公司10-12 年EPS 为1.38、2.93、3.15
元，未来三年公司业绩年均增长20%左右，给予公司“强烈推荐”的投资评级，
未来6-12 月的目标价格为57--59 元。